Czy ETF Smart Beta są aktywne, pasywne czy oba?

Smart beta to wielka sprawa w świecie funduszy typu ETF. Niezależnie od tego, czy nazywasz to inteligentną wersją beta, inwestujesz w czynniki, czy używasz terminu „strategiczna beta” firmy Morningstar Inc., te strategie ETF są modne. Większość inteligentnych strategii beta opiera się na zwrotnym wskaźniku pasywnym głównego nurtu. Ale czy te strategie są naprawdę kolejną wersją indeksowania, czy też są aktywnym zarządzaniem?

Inwestowanie faktorów

Inwestowanie czynnikowe wymaga od inwestorów wzięcia pod uwagę zwiększonego poziomu szczegółowości przy wyborze papierów wartościowych - w szczególności bardziej szczegółowych niż klasa aktywów. Typowe czynniki poddawane przeglądowi w inwestowaniu czynników to styl, wielkość i ryzyko. Oto kilka przykładów ETF wykorzystujących pięć głównych inteligentnych czynników beta:

• Wartość - Guggenheim S&P 500 Pure Value ETF (RPV) inwestuje w najtańszą jedną trzecią akcji indeksu S&P 500 na podstawie takich wskaźników, jak stosunek ceny do zysków. Ponadto fundusz waży portfele posiadanych przez nich cech wartości. Ten ETF pobiera wycinek indeksu i stosuje własne metryki, aby spróbować pokonać indeks i jego rówieśników o dużej wartości.
• Rozmiar - ETF (SIZE) iShares USA Size Factor „ma na celu śledzenie wyników inwestycyjnych indeksu złożonego z amerykańskich akcji dużych i średnich spółek o relatywnie mniejszej średniej kapitalizacji rynkowej”, zgodnie ze stroną internetową iShares. Ten ETF śledzi indeks skonstruowany przez MSCI, który okresowo ponownie waży 600 największych akcji we wszechświecie dużych i średnich spółek, aby nadać zapasom w tym wszechświecie większą wagę.
• Momentum - iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) „… Celuje w akcje o dużej i średniej kapitalizacji z silną dynamiką cen skorygowaną o ryzyko”, według Morningstar. W ich analizie wspomniano również, że indeks specjalności skonstruowany dla tego ETF przez MSCI uwzględnia czynniki pędu skorygowane o ryzyko, które różnią się od większości strategii inwestowania pędu. Dodatkowo, tylko zmienia bilans co pół roku, w porównaniu z miesiącem, dla większości strategii dynamiki. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: Strategie ETF inteligentnych beta ).
• Niska lotność - Invesco S&P 500 Niska lotność ETF (SPLV) „... celuje w 100 akcji S&P 500 o najniższej zmienności w ciągu ostatnich 12 miesięcy i waży je zgodnie z odwrotnością ich zmienności, aby mniej zmienne akcje otrzymywały większe wagi”, zgodnie z analizą Morningstar.
• Wysoka jakość - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) „ ... kapitalizacja rynkowa waży 100 wysokodochodowych akcji amerykańskich o solidnych fundamentach i spójnych osiągnięciach w zakresie wypłacania dywidend”, według Morningstar.

Kiedy czytasz opisy tych ETF i innych inteligentnych ETF beta, uderza Cię fakt, że nie są to tylko zwykłe ETFy ważone kapitalizacją rynkową na zamówienie tradycyjnego ETF indeksowego, takiego jak szeroko stosowany SPDR S&P 500 ETF (szpieg). Wydaje się również, że nawet przestrzeganie tych testów wymaga trochę pracy. To coś więcej niż tylko śledzenie 500 największych amerykańskich akcji lub 2000 akcji o małej kapitalizacji. W większości przypadków inteligentne ETF-y beta mają wyższy stosunek kosztów niż ETF-y zwykłego wanilii.

Połączenie aktywnej i pasywnej?

Inteligentne fundusze ETF w wersji beta zasadniczo pasywnie podążają za unikalnym indeksem lub punktem odniesienia, który został skonstruowany dla funduszu. Zasadniczo są one oparte na regułach i często wymagają pewnego rodzaju okresowego odtwarzania lub ponownej konfiguracji w celu przywrócenia równowagi. Te syntetyczne testy porównawcze są w większości konstruowane w „laboratorium” i testowane za pomocą równoważenia. Niektóre mają przyzwoitą historię, inne są nowe i nie zostały przetestowane w pełnym cyklu giełdowym.

Altaf Kassam, szef MSCI Index Applied Research, powiedział o inwestowaniu czynnikowym: „Jest to trzeci sposób inwestowania: między aktywnym a pasywnym. Nie zastępuje pasywnego inwestowania w kapitale rynkowym, ani nie zastępuje w pełni aktywnego zarządzania. Inwestowanie czynnikowe ma niektóre cechy inwestowania pasywnego, takie jak inwestowanie systematyczne przy niskich kosztach. Posiada również niektóre funkcje aktywnego zarządzania, dążąc do generowania zysków powyżej indeksu ważonego kapitalizacją rynku ”.

Dlaczego Smart Beta?

W ostatnich latach popularność zyskały pasywne inwestycje indeksowe. Wiele funduszy indeksowych i funduszy ETF rutynowo przewyższa większość aktywnych menedżerów w swojej klasie aktywów.

Inwestorzy i dostawcy ETF są grupą konkurencyjną, a koncepcja inteligentnej wersji beta powstała z chęci pokonania zwykłego indeksowania wanilii przy niskich kosztach i pasywnym charakterze funduszy indeksowych. Jedną z rzeczy, o których inwestorzy i doradcy finansowi powinni pamiętać dzięki inteligentnej wersji beta, jest to, że strategie lub czynniki mogą pozostawać w tyle w długim okresie czasu, nawet jeśli ostatecznie okażą się lepsze w długim okresie.

Rzecz długoterminowa

John Rekenthaler z Morningstar wykazał, że wartość, wielkość i pęd zapewniły doskonałe wyniki względne w latach 1964–1981. Ta lepsza wydajność utrzymywała się w latach 1981-2009 w zakresie inwestycji opartych na wartości i rozmachu. Jednak w okresie od dna rynku na początku 2009 r. Do końca 2015 r. Wszystkie trzy czynniki były gorsze. Są to oczywiście uogólnienia, ale ilustruje to długoterminowy charakter inwestowania w czynniki.

Dolna linia

Czy smart beta jest formą indeksowania lub aktywnego zarządzania? W przypadku indeksowania purystów prawdopodobnie powiedzieliby to drugie. Ci, którzy uważają to za bardziej hybrydę tych dwóch, prawdopodobnie mają rację, przynajmniej do pewnego stopnia.