Obligacja dyskontowa
Obligacja dyskontowa to obligacja wyemitowana za kwotę niższą niż jej wartość nominalna lub nominalna. Obligacje dyskontowe mogą być również obligacjami będącymi w obrocie za mniej niż wartość nominalną na rynku wtórnym. Obligację uważa się za obligację z dyskontem, jeżeli jest sprzedawana po znacznie niższej cenie niż wartość nominalna, zwykle po 20% lub więcej.
1:56Rentowność obligacji: bieżąca rentowność i YTM
Objaśnienie obligacji dyskontowych
Wiele obligacji jest emitowanych o wartości nominalnej 1000 USD, co oznacza, że inwestor otrzyma 1000 USD w terminie zapadalności. Jednak obligacje są często sprzedawane przed terminem zapadalności i kupowane przez innych inwestorów na rynku wtórnym. Obligacje, których wartość jest niższa niż wartość nominalna, byłyby uważane za obligacje dyskontowe. Na przykład obligacja o wartości nominalnej 1000 USD, która obecnie sprzedaje za 95 USD, byłaby obligacją zdyskontowaną.
Ponieważ obligacje są rodzajem papierów dłużnych, obligatariusze lub inwestorzy otrzymują odsetki od emitenta obligacji. Odsetki te nazywane są kuponami, które zwykle są wypłacane co pół roku, ale w zależności od obligacji mogą być wypłacane co miesiąc, co kwartał, a nawet raz w roku. Obligacje dyskontowe mogą być kupowane i sprzedawane zarówno przez inwestorów instytucjonalnych, jak i indywidualnych. Inwestorzy instytucjonalni muszą jednak przestrzegać szczegółowych przepisów dotyczących sprzedaży i zakupu obligacji dyskontowych. Typowym przykładem obligacji dyskontowej jest amerykańska obligacja oszczędnościowa.
Kluczowe dania na wynos
- Obligacja dyskontowa to obligacja wyemitowana za kwotę niższą od wartości nominalnej lub nominalnej.
- Obligacje dyskontowe mogą być również obligacjami obecnie notowanymi na rynku wtórnym za wartość niższą niż ich wartość nominalna.
- Zakłócone obroty obligacjami ze znacznym dyskontem w równej wysokości mogą skutecznie podnieść rentowność do atrakcyjnych poziomów.
- Obligacje dyskontowe mogą wskazywać na przekonanie, że spółka bazowa może nie wywiązać się ze swoich zobowiązań dłużnych.
Stopy procentowe i obligacje dyskontowe
Rentowności obligacji i ceny obligacji mają odwrotny lub odwrotny związek. Wraz ze wzrostem stóp procentowych cena obligacji będzie maleć i odwrotnie. Obligacja, która oferuje posiadaczom obligacji niższe oprocentowanie lub kupon niż bieżąca rynkowa stopa procentowa, zostałaby prawdopodobnie sprzedana po cenie niższej niż wartość nominalna. Ta niższa cena wynika z możliwości zakupu podobnych obligacji lub innych papierów wartościowych, które dają lepszy zwrot.
Załóżmy na przykład, że stopy procentowe rosną po tym, jak inwestor kupi obligację. Wyższe oprocentowanie w gospodarce obniża wartość nowo nabytych obligacji ze względu na niższe oprocentowanie w stosunku do rynku. Oznacza to, że jeśli nasz inwestor chce sprzedać obligację na rynku wtórnym, będzie musiał zaoferować ją po niższej cenie. Jeżeli dominujące rynkowe stopy procentowe wzrosną na tyle, aby obniżyć cenę lub wartość obligacji poniżej wartości nominalnej, określa się ją jako obligację dyskontową.
Jednak „dyskonto” w obligacji dyskontowej niekoniecznie oznacza, że inwestorzy uzyskują lepszą stopę zwrotu niż oferuje rynek. Zamiast tego inwestorzy otrzymują niższą cenę, aby zrównoważyć niższą rentowność obligacji w stosunku do stóp procentowych na obecnym rynku. Na przykład, jeśli obligacja korporacyjna kosztuje 980 USD, jest uważana za obligację dyskontową, ponieważ jej wartość jest niższa niż wartość nominalna 1000 USD. Gdy obligacja zostanie zdyskontowana lub obniży się jej cena, oznacza to, że stopa kuponu jest niższa niż bieżąca rentowność.
I odwrotnie, jeśli bieżące stopy procentowe spadną poniżej stopy kuponowej oferowanej dla istniejącej obligacji, obligacja będzie przedmiotem obrotu z premią lub ceną wyższą niż wartość nominalna.
Wykorzystanie dochodu do dojrzałości
Inwestorzy mogą przeliczać starsze ceny obligacji na ich wartość na obecnym rynku, korzystając z obliczenia zwanego rentownością do terminu zapadalności (YTM). Rentowność do terminu zapadalności uwzględnia bieżącą cenę rynkową obligacji, wartość nominalną, stopę procentową kuponu i czas do terminu zapadalności w celu obliczenia zwrotu z obligacji. Obliczenie YTM jest stosunkowo złożone, ale wiele internetowych kalkulatorów finansowych może ustalić YTM obligacji.
Ryzyko niewykonania zobowiązania z obligacjami dyskontowymi
Jeśli kupisz obligację dyskontową, szanse na jej zobaczenie są dość wysokie, pod warunkiem, że pożyczkodawca nie zwłoki. Jeśli utrzymasz się, dopóki obligacja nie zapadnie, otrzymasz zapłatę w wartości nominalnej obligacji, nawet jeśli pierwotnie zapłacona kwota była niższa niż wartość nominalna. Stopy zapadalności różnią się między obligacjami krótko- i długoterminowymi. Obligacje krótkoterminowe zapadają w ciągu mniej niż jednego roku, natomiast obligacje długoterminowe mogą zapadać w ciągu 10–15 lat lub nawet dłużej.
Jednak szanse na niewykonanie zobowiązań w przypadku obligacji długoterminowych mogą być wyższe, ponieważ obligacja dyskontowa może wskazywać, że emitent obligacji może znajdować się w trudnej sytuacji finansowej. Obligacje dyskontowe mogą również wskazywać na oczekiwanie na niewypłacalność emitenta, spadek dywidend lub niechęć inwestorów do zakupu. W rezultacie inwestorzy otrzymują rekompensatę za ryzyko związane z zakupem obligacji po obniżonej cenie.
Obligacje zagrożone i zerokuponowe
Obligacja w trudnej sytuacji to obligacja, która ma wysokie prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania i może handlować ze znacznym dyskontem do wartości nominalnej, co skutecznie podniosłoby rentowność do pożądanego poziomu. Jednak zwykle nie oczekuje się, że obligacje zagrożone będą spłacać pełne lub terminowe płatności odsetkowe. W rezultacie inwestorzy, którzy kupują te papiery wartościowe, grają w spekulacje.
Obligacja zerokuponowa jest doskonałym przykładem obligacji z głębokim dyskontem. W zależności od czasu do wykupu obligacje zerokuponowe mogą być emitowane ze znacznymi zniżkami do wartości nominalnej, czasem 20% lub więcej. Ponieważ obligacja zawsze zapłaci swoją pełną wartość nominalną w terminie zapadalności - przy założeniu, że nie wystąpią zdarzenia kredytowe - obligacje o zerowym kuponie będą stale rosły w miarę zbliżania się terminu zapadalności. Obligacje te nie dokonują okresowych płatności odsetek i dokonają tylko jednej płatności wartości nominalnej na rzecz posiadacza w terminie zapadalności.
Plusy i minusy obligacji dyskontowych
Podobnie jak przy zakupie wszelkich innych produktów po obniżonej cenie inwestor ponosi ryzyko, ale są też pewne korzyści. Ponieważ inwestor kupuje inwestycję po obniżonej cenie, daje to większe możliwości uzyskania większych zysków kapitałowych. Inwestor musi zważyć tę przewagę nad wadą płacenia podatków od tych zysków kapitałowych.
Obligatariusze mogą oczekiwać regularnych zwrotów, chyba że produktem jest obligacja zerokuponowa. Ponadto produkty te mają długi i krótkoterminowy termin zapadalności, aby dopasować je do potrzeb portfela inwestora. Uwzględnienie wiarygodności kredytowej emitenta jest ważne, zwłaszcza w przypadku obligacji długoterminowych, ze względu na możliwość niewykonania zobowiązania. Istnienie rabatu w ofercie wskazuje na pewne obawy, że spółka bazowa będzie w stanie wypłacić dywidendy i zwrócić kapitał w terminie zapadalności.
Plusy
Istnieje duży potencjał zysków kapitałowych, ponieważ obligacje sprzedają się po cenie niższej niż wartość nominalna, a niektóre oferują z głębokim dyskontem w wysokości 20% lub więcej
Inwestorzy otrzymują regularne odsetki - zwykle co pół roku - chyba że oferta jest obligacją zerokuponową.
Obligacje dyskontowe są dostępne o krótkim i długim terminie wykupu.
Cons
Obligacje dyskontowe mogą wskazywać na oczekiwanie na niewypłacalność emitenta, spadające dywidendy lub niechęć inwestorów do zakupu długu.
Obligacje dyskontowe o dłuższych terminach zapadalności wiążą się z wyższym ryzykiem niewypłacalności.
Głębsze zdyskontowane obligacje wskazują, że spółka znajduje się w trudnej sytuacji finansowej i istnieje ryzyko niewywiązania się ze swoich zobowiązań.
Przykład obligacji dyskontowej w realnym świecie
Na dzień 28 marca 2019 r. Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) posiada obligację, która obecnie jest obligacją dyskontową. Poniżej znajdują się szczegóły obligacji, w tym numer emisji obligacji, stopa kuponu w momencie oferty i inne informacje.
- Problem: BBBY4144685
- Opis: BED BATH & BEYOND INC
- Kurs kuponowy: 4, 915
- Data zapadalności: 08.01.2034
- Wydajność przy ofercie: 4, 92%
- Cena w ofercie: 100, 00 $
- Rodzaj kuponu: Naprawiono
Obecna cena obligacji na dzień rozliczenia w dniu 29 marca 2019 r. Wynosiła 79, 943 USD w porównaniu do ceny 100 USD w ofercie. Dla porównania, 10-letni dochód ze skarbca kształtuje się na poziomie 2, 45%, co sprawia, że dochód z obligacji BBBY jest znacznie bardziej atrakcyjny niż bieżące. BBBY miał jednak trudności finansowe w ciągu ostatnich kilku lat, przez co obligacje są ryzykowne, ponieważ widzimy, że transakcja odbywa się po cenie dyskontowej, mimo że stopa kuponu jest wyższa niż bieżąca rentowność 10-letniego bonu skarbowego.
Czasami dochód był przedmiotem obrotu wyższego niż stopa kuponowa, a w niektórych dniach nawet 7%, co dodatkowo wskazuje, że obligacja jest głęboko dyskontowana, ponieważ rentowność jest znacznie wyższa niż stopa kuponowa, a jej cena znacznie niższa niż wartość nominalna.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.