Lutowa zmienność na giełdzie nie zaszkodziła ETF

Luty 2018 r. Był trudnym miesiącem dla rynku akcji. Z założenia w tym okresie załamało się wiele produktów o krótkiej zmienności. Niemniej jednak fundusze będące przedmiotem obrotu giełdowego (ETF) w wielu klasach aktywów utrzymały się bez znaczącego negatywnego wpływu, zgodnie z raportem Pensions & Investments. W rzeczywistości największy i najbardziej płynny z tych produktów wydawał się zasadniczo nietknięty z okresu niepewności.

„Te fundusze zostały dostarczone”

Według Elisabeth Kashner, dyrektor ds. Badań ETF w FactSet Research Systems, „te ETF utrzymywały się podczas ostatniej wyprzedaży. Podstawowym zadaniem funduszu śledzącego indeksy jest właśnie to… i te fundusze zostały dostarczone ”.

Dane wspierają tę ocenę: FactSet przeprowadził oceny średnich ważonych w czasie spreadów, aby monitorować różnicę, wolumen i zmianę akcji pozostających w obrocie dla 35 największych funduszy ETF notowanych na rynku amerykańskim w ciągu pierwszych 12 dni lutego. W podobnym okresie wskaźnik zmienności CBOE wzrósł z 12 (pod koniec stycznia) do 50 (6 lutego) i ponownie do 19 (16 lutego).

Raport FactSet wskazuje, że spready handlowe i zakresy błędów śledzenia indeksów dla większości z 35 produktów nie drgnęły w tym okresie intensywnej zmienności. Niektóre z największych zmian w kategoriach spreadów i zmian dziennych akcji pozostających w obrocie miały miejsce w funduszach inwestycyjnych typu ETF wrażliwych na stopy procentowe, takich jak te związane z nieruchomościami lub akcjami dywidendowymi. Ma to sens, ponieważ rynek i inwestorzy szeroko patrzyli na tempo i intensywność zmian stóp procentowych kierowanych przez Federalny Komitet Otwartego Rynku na początku miesiąca.

Shelly Antoniewicz, starszy dyrektor ds. Analiz branżowych i finansowych w Instytucie Spółek Inwestycyjnych, szybko zasugerował, że fundusze śledzące indeksy nie są winne za zmienność.

„Zawirowania na rynku mogą być dramatyczne i niepokojące, a komentatorzy i prasa naturalnie szukają przyczyn i konsekwencji” - wyjaśnił Antoniewicz, dodając, że „niewłaściwe jest przypisywanie odpowiedzialności za ruchy rynku konkretnym inwestującym instrumentom, takim jak fundusze indeksowe. ”

Ponowne zainteresowanie ETF-ami

W ciągu ostatniej dekady od kryzysu finansowego w 2008 r. Krytycy funduszy indeksowych sugerowali, że indeksacja może negatywnie wpływać na rynki aktywów, być może nawet zwiększając korelacje giełdowe i zniekształcając wyceny. To przygotowało dostawców funduszy i kibiców do szerzej zakrojonej obrony ETF. W końcu krytykom nie brakuje mocnych przykładów: „krach błyskawiczny” w 2010 r. Ujawnił, w jaki sposób cytowanie ETF może prowadzić do niestabilności.

Wydarzenie w 2013 r. Pokazało, że fundusze ETF są narzędziem służącym do odkrywania cen na rynkach długu pozbawionych płynności. Później, późnym latem 2015 roku, ETF-y wpadły w kłopoty z powodu wstrzymania handlu spowodowanego zmiennością na rynkach zagranicznych. W odpowiedzi przemysł ETF szukał mocnego przykładu stabilności ETF w obliczu szerszych zawirowań. Wydarzenia w lutym mogły być właśnie taką instancją.

Rzeczywiście, mogą już istnieć dowody, że inwestorzy szukają funduszy ETF z odnowionym zainteresowaniem po wynikach z lutego 2018 r. Ravi Goutam, szef ds. Emerytur, funduszy i fundacji iShares w BlackRock, wskazał, że co najmniej jeden duży klient instytucjonalny wyraził chęć dokładniejszego zbadania funduszy ETF w przyszłości. Inny klient był pod wrażeniem możliwości handlu pozycją 400 milionów USD w ETF za zaledwie 2, 5 punktu bazowego.

Gdzie indziej obawy o płynność ETF są uspokajane i uspokajane. Luke Oliver, szef amerykańskich rynków kapitałowych ETF w Deutsche Asset Management, powiedział, że „pogląd, że płynność ETF wyschnie podczas stresu rynkowego” może zostać porzucony, dodając, że właśnie w tych czasach „animatorzy rynku i dostawcy płynności widzą okazja."

BlackRock wskazał, że „handel na rynku wtórnym był jeszcze bardziej wydajny niż zwykle” w pierwszej połowie lutego, ponieważ transakcje ETF osiągnęły łączną wartość 1 biliona USD między 5 a 9 dniem miesiąca. ETF rzeczywiście handlują więcej, gdy rynek jest bardzo zestresowany.

Jednak, jak przyznaje analityk ETF Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, „powodem, dla którego ETF-y handlują więcej w niestabilnych czasach, nie jest to, że inwestorzy detaliczni panikują, jak niektórzy sądzą. Jest tak głównie dlatego, że wielu inwestorów instytucjonalnych wykorzystuje je do celów związanych z płynnością, w podobny sposób korzystaliby z instrumentów pochodnych. ”