Cztery problemy z kontraktami futures na Bitcoiny

Podekscytowanie związane z wprowadzeniem kontraktów futures na bitcoiny na giełdzie Chicago Mercantile Exchange (CME) i Chicago Board Options Exchange (CBOE) spowodowało, że ceny kryptowaluty osiągnęły rekordowy poziom.

Po tym, jak CME i CBOE ogłosiły daty rozpoczęcia handlu futures bitcoinami na swoich platformach, cena jednego bitcoina wzrosła z 10 000 $ na koniec ubiegłego tygodnia do szczytu 20 000 $ na niektórych wczoraj giełdach bitcoin.

Inwestorzy entuzjastycznie podchodzą do kontraktów futures na bitcoiny, ponieważ inwestorzy instytucjonalni przyniosą płynność i stabilność cen w inny sposób niestabilnemu podmiotowi. Ale pośpieszny ruch wymiany przyciągnął krytyków. Na przykład Sir Howard Davies, prezes Royal Bank of Scotland, skrytykował giełdy za to, że nie prosił uczestników rynku o wystarczające informacje zwrotne przed ustaleniem limitów cen i poziomów handlu marżą.

Ten bitcoin jest bezpaństwową cyfrową walutą, a nieuregulowany podmiot może jedynie skomplikować handel kontraktami futures. (Zobacz też: CME uruchamia Bitcoin Futures.)

Oto cztery problemy, których CME i CBOE mogą spodziewać się, gdy zaczną handlować kontraktami futures na bitcoiny w nadchodzących tygodniach.

1. Limity cenowe obniżą zyski z handlu

Kontrakty CME mają limity cenowe o 20% powyżej lub poniżej ceny referencyjnej bitcoin, aby ograniczyć zmienność. Limity cen mają na celu zminimalizowanie negatywnego wpływu gwałtownych wahań cen bitcoinów na rynki kontraktów futures.

Ale mogą skończyć z cięciem zysków tradera. Wynika to z faktu, że cena referencyjna instrumentów pochodnych bitcoinów opiera się na giełdach na rynkach nieuregulowanych, gdzie wahania cen o więcej niż 20% stały się dość powszechne. W związku z tym inwestorzy futures nie skorzystają z gwałtownego wzrostu cen bitcoinów o więcej niż 20 procent na bazowych giełdach.

„Ograniczenie instrumentów pochodnych zamiast aktywów bazowych przynosi efekt przeciwny do zamierzonego, ponieważ zmniejsza efektywność instrumentu (kontraktów terminowych)”, mówi Bharath Rao, dyrektor generalny i współzałożyciel Leverj. Według Rao limity cen w CME mogą zmusić handlowców do szukania gdzie indziej, aby uzyskać pełną wartość swoich zysków.

2. Kontrakty terminowe na bitcoiny mogą stanowić ryzyko systemowe na giełdach

Krótka historia Bitcoina została naznaczona niestabilnymi skokami i awariami. Te zmiany cen nastąpiły jednak w krótkich okresach, umożliwiając handlowcom odzyskanie w krótkim okresie. „Skumulowany wpływ takiego zdarzenia (na wymianę bitcoinów) jest bardzo mniejszy”, mówi Bharath Rao.

Jeśli jednak problem ma charakter systemowy, wówczas limity cen CME mogą przedłużyć spadek poprzez efekt domina handlujących kontraktami terminowymi masowo. Snowballowy ruch sprzedaży może upaść na cały rynek.

W liście do przewodniczącego CFTC wczoraj Stowarzyszenie Przemysłu Futures (FIA) podkreśliło niestabilne ceny bitcoinów i poprosiło o „oddzielny fundusz gwarancyjny” dla kontraktów futures na bitcoiny w celu rozliczenia towaru.

„Pomysł (za ich wnioskiem) polega na izolacji ryzyka”, wyjaśnia Rao. (Zobacz także: Czy transakcje futures mogą rozwiązać problemy z Bitcoinem>>

3. Wymiana bitcoinów jest niestabilna

Wymiany bitcoinów, które zapewniają cenę referencyjną dla aktywów, działają głównie na nieuregulowanych rynkach. Bez nadzorującej ręki regulatora podlegają manipulacji.

Dzikie wahania cen Bitcoina charakteryzowały się również częstymi przerwami w wymianie. Na przykład, znaczące giełdy, takie jak Coinbase i IG Group, przestały handlować wczoraj, gdy cena kryptowaluty gwałtownie wzrosła, a następnie uległa awarii w ciągu 20 minut. (Zobacz więcej: Co kryło się za szaloną ceną Bitcoin zmienia się 7 grudnia?)

Takie przerwy mogą przedłużyć straty traderów i obniżyć ich zyski. „Nie rozumiem, jak można uzyskać płynne transakcje, jeśli giełda zamyka się za każdym razem, gdy cena gwałtownie rośnie”, mówi Rao.

4. Czas futures na bitcoiny może zwiększyć zmienność

Zazwyczaj rynki futures są prekursorami stabilności cen towaru, ponieważ przyciągają spekulantów i handlowców. Biorąc pod uwagę ostatnią piłę bitcoinową w cenie, niektórzy kwestionują zasadność wprowadzenia nowych graczy na rynek bitcoinów w tym czasie.

„Jest już wystarczająco dużo spekulacji na temat bitcoinów, biorąc pod uwagę ostatni wzrost cen, i jasne jest, że wzrośnie ono tylko wtedy, gdy więcej osób będzie w stanie uczestniczyć”, mówi Gabriele Giancola, współzałożyciel i CEO quibee, zdecentralizowanej platformy lojalnościowej.

Christopher Gray, dyrektor operacyjny CapLinked, platformy do współpracy i udostępniania danych w przedsiębiorstwach, przytacza ostatnie paraboliczne krzywe ceny bitcoinów jako dodatkową zachętę dla inwestorów i inwestorów do gry z tą ceną. „Spodziewałbym się, że te dzikie huśtawki staną się jeszcze większe i bardziej powszechne” - powiedział.