Jak oceniane są obligacje?

Rating obligacji to ocena przyznawana obligacji przez różne usługi ratingowe, która wskazuje jej jakość kredytową. Uwzględnia siłę finansową emitenta obligacji lub jego zdolność do terminowego regulowania kapitału i odsetek obligacji.

Moody's, Standard and Poor's, Fitch Ratings i DBRS to jedne z najbardziej znanych na świecie agencji ratingowych. Organizacje te zapewniają inwestorom ilościowe i jakościowe opisy dostępnych papierów wartościowych o stałym dochodzie. Ogólnie rzecz biorąc, obligacja o wysokim ratingu „AAA” oferuje większe bezpieczeństwo i niższy potencjał zysku (niższy zysk) niż obligacja spekulacyjna o ratingu „B”.

Podczas gdy ta metryka daje poczucie ogólnej charakterystyki zabezpieczenia, jaki rodzaj analizy leżącej u podstaw rozróżnia cechy obligacji?

Kluczowe dania na wynos

• Ratingi kredytowe są bardzo ważnymi miernikami jakości obligacji i ryzyka.
• Agencje ratingowe używają kilku wskaźników do określania swojej oceny ratingowej dla obligacji konkretnego emitenta.
• Bilans firmy, perspektywy zysków, konkurencja i czynniki makroekonomiczne mają wpływ na obliczanie oceny wiarygodności kredytowej.

Ustalanie ocen obligacji

W przypadku instytucji finansowej ratingi opracowuje się w oparciu o konkretne wpływy wewnętrzne i zewnętrzne. Czynniki wewnętrzne obejmują takie cechy, jak ogólna ocena siły finansowej banku - miara ryzyka ilustrująca prawdopodobieństwo, że instytucja będzie wymagać zewnętrznego wsparcia pieniężnego (Moody's stosuje skalę, w której A odpowiada bankowi o dobrej kondycji finansowej, a E przypomina słabą) . Ocena zależy od sprawozdań finansowych analizowanej firmy i odpowiednich wskaźników finansowych.

Wpływy zewnętrzne obejmują sieci z innymi zainteresowanymi stronami, takimi jak korporacja macierzysta, agencje samorządu lokalnego i systemowe zobowiązania federalne dotyczące wsparcia. Należy również zbadać jakość kredytową tych stron. Po przeanalizowaniu tych czynników zewnętrznych podaje się kompleksowy ogólny wynik zewnętrzny. Zasadniczo ten stopień jest dodawany do z góry określonego „wyniku wewnętrznego” w celu uzyskania ogólnej oceny, takiej jak BBB.

Poprzednie wytyczne stanowią ogólne ramy, które Moody's wykorzystuje w swojej analizie. Określone obligacje, takie jak hybrydowe papiery wartościowe, wymagają dodatkowej złożonej analizy, takiej jak podstawowe warunki długu.

Ogólnie rzecz biorąc, sztuka ratingu obligacji wykracza poza prostą analizę wskaźników i szybkie spojrzenie na bilans firmy. W różnych branżach stosowane są różne środki, a inne wpływy zewnętrzne odgrywają szereg ról w skomplikowanym procesie. Prognozowane odgórne podejście do ogólnych warunków ekonomicznych, szczegółowa oddolna procedura dotycząca zabezpieczeń, wraz z szacunkami rozkładu statystycznego prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania i dotkliwości strat zapewnia inwestorom kilka prostych znormalizowanych liter, aby pomóc w oszacowaniu ich inwestycji .

Klasa inwestycyjna vs. obligacje śmieciowe

Ocena obligacji jest ważnym procesem, ponieważ ostrzega inwestorów o jakości i stabilności obligacji. Oznacza to, że ocena ma duży wpływ na stopy procentowe, apetyt inwestycyjny i wycenę obligacji. Ponadto niezależne agencje ratingowe wystawiają oceny na podstawie przyszłych oczekiwań i perspektyw.

Obligacje o wyższym ratingu, zwane obligacjami o ratingu inwestycyjnym, są postrzegane jako bezpieczniejsze i bardziej stabilne inwestycje związane z korporacjami lub podmiotami rządowymi, które mają pozytywne perspektywy. Obligacje o ratingu inwestycyjnym zawierają oceny od „AAA” do „BBB-” (lub od Aaa do Baa3 dla skali ratingowej Moody's) i zwykle obserwują wzrost rentowności obligacji wraz ze spadkiem ratingów. Większość najczęstszych papierów wartościowych typu „AAA” znajduje się w amerykańskich obligacjach skarbowych.

Obligacje nieinwestycyjne lub „obligacje śmieciowe” zwykle mają rating od „BB +” do „D” (od Baa1 do C w przypadku Moody's), a nawet „bez ratingu”. Obligacje o tych ratingach są postrzegane jako inwestycje o wyższym ryzyku, które są w stanie przyciągają uwagę inwestorów dzięki ich wysokiej rentowności. Inwestorzy obligacji śmieciowych powinni jednak zwrócić uwagę na implikacje i ryzyko związane z inwestowaniem w obligacje emitowane przez spółki z problemami z płynnością. Dobrym przykładem obligacji nieinwestycyjnych jest stanowisko S&P wobec Southwestern Energy Company, któremu przyznano rating obligacji „BB +” i perspektywę negatywną. Więzi śmieci można podzielić na dwie inne kategorie:

• Fallen Angels - jest to obligacja, która niegdyś miała rating inwestycyjny, ale od tego czasu została obniżona do statusu obligacji śmieciowych z powodu złej jakości kredytowej spółki emitującej.

Wschodzące gwiazdy - W przeciwieństwie do upadłego anioła, jest to obligacja o ratingu podwyższonym z powodu poprawy jakości kredytowej spółki emitującej. Wschodząca gwiazda może być nadal obligacją śmieciową, ale jest na dobrej drodze do uzyskania wysokiej jakości inwestycji.