Jak ocenić jakość EPS

Trudno jest rozszyfrować, co tak naprawdę oznacza zysk spółki na akcję (EPS). Co więcej, kierownictwo ma wiele sposobów, w jakie mogą potencjalnie manipulować zyskami przypadającymi na jedną akcję na swoją korzyść. W tym artykule dowiesz się, jak ocenić jakość dowolnego rodzaju EPS, aby dowiedzieć się, co mówi o akcjach, i potencjalnie chronić siebie jako inwestora.

Przegląd

Ocena zysku na akcję powinna być stosunkowo prostym procesem, ale dzięki magii rachunkowości może stać się grą dymu i luster, wraz z ciągle zmieniającymi się wersjami, które wydają się pochodzić z „Alicji w Krainie Czarów”. Zamiast Tweedle-Dee i Tweedle-Dum, mamy wartości EPS według GAAP i inne niż GAAP, które stanowią dolną linię po kilku szczegółowych rozważaniach dotyczących rachunku zysków i strat dotyczących kosztów bezpośrednich, kosztów pośrednich i EBIT. Inwestorzy zazwyczaj otrzymają podgląd tych oczekiwań na podstawie wcześniejszych wskazówek, szeptanej liczby lub punktu konsensusu, ale rzeczywiste liczby nigdy nie są znane, dopóki raport nie zostanie opublikowany.

Aby być uczciwym, nie można całkowicie winić za chmurowanie raportów EPS. Wall Street również zasługuje na pewną winę ze względu na krótkowzroczność i krótkotrwałe reakcje na 1 cent za chybione. Prognoza jest zawsze tylko przypuszczeniem - niczym więcej, niczym innym - ale Wall Street często o tym zapomina. Może to jednak stworzyć szanse dla inwestorów, którzy mogą ocenić jakość zysków w długim okresie i skorzystać z nadmiernej reakcji rynku.

Co to jest EPS?

Zanim będziesz mógł przeanalizować jakość EPS, ważne jest, aby zacząć od prostego podziału na to, czym jest EPS. EPS jest dolną linią rachunku zysków i strat, która pokazuje całkowity dochód netto firmy podzielony przez zaległe akcje. Rachunek zysków i strat jest zazwyczaj podzielony na cztery części. Po pierwsze, przyjrzyj się kosztom bezpośrednim firmy, które skutkują przychodami netto i marżą brutto. Po drugie, przyjrzyj się kosztom pośrednim, które prowadzą do dochodu operacyjnego, znanego również jako zysk przed odsetkami i podatkami (EBIT) oraz marży operacyjnej. Po trzecie, dochód netto, który jest zyskiem firmy po odjęciu odsetek i podatków od EBIT. Wreszcie podział zysku na akcję.

Ostatnia część rachunku zysków i strat, która koncentruje się na zysku na akcję, dzieli zysk na dwa sposoby. Spółki publiczne zgłaszają podstawowy zysk na akcję i rozwodniony zysk na akcję. Podstawowy zysk na akcję to zasadniczo dochód netto podzielony przez aktywne akcje w wolnym obrocie. Rozwodniony zysk na akcję to zysk netto podzielony przez całkowitą liczbę dostępnych akcji, w tym akcji w wolnym obrocie i akcji zamiennych. Firmy i media zwykle koncentrują się na rozwodnionym zysku na akcję.

Część EPS rachunku zysków i strat jest często korygowana na podstawie miar innych niż GAAP. Firmy mogą potencjalnie manipulować numerem EPS poprzez zarządzanie udziałami lub korekty przy użyciu pozycji innych niż GAAP.

Jakość EPS

Wysokiej jakości EPS może oznaczać, że liczba ta jest względnie prawdziwym odzwierciedleniem tego, co firma faktycznie zarobiła. Zwykle wiąże się to z bardzo niewielką korektą zarobków niezgodną z GAAP. Może to również obejmować strategię rozpoznawania zysków firmy. Strategie rozpoznawania zysków będą się różnić w zależności od branży i firmy. Strategie te można łatwo przeoczyć, ale należy je zrozumieć podczas oceny jakości EPS. EPS można również uznać za wyższą jakość, gdy firma usprawnia zarządzanie wydatkami i zwiększa marże.

Wyższe wydatki, wiele korekt innych niż GAAP i niepotrzebne zaległe zmiany udziałów mogą być flagami dla raportów EPS niskiej jakości. Kierownictwo może zmieniać akcje pozostające do spłaty poprzez nową emisję i wykup. Standardy rachunkowości przewidują również zakres swobody w zakresie ujmowania przychodów. Niemniej jednak firmy muszą być etyczne w swoich raportach EPS. Praca poza standardami rozpoznawania przychodów może w szczególności prowadzić do problemów z zarządzaniem i procesów sądowych, takich jak w przypadku Enron i WorldCom.

Jak ocenić jakość EPS

EPS jest produktem ubocznym zysków firmy, więc ogólnie istnieje kilka sposobów oceny EPS. Spojrzenie na rachunek zysków i strat może być ważne dla zrozumienia wydatków firmy i sposobu zarządzania wydatkami. Marża brutto, marża operacyjna i marża netto są pomocne w ocenie kosztów na różnych etapach rachunku zysków i strat.

Korzystanie z porównań może być również pomocne w ocenie jakości EPS. Izolowany numer EPS jest tylko wynikiem raportowanych przychodów firmy minus koszty podzielone przez akcje występujące w danym momencie. Dlatego może być ważne, aby spojrzeć na EPS z różnych punktów widzenia. Niektórzy inwestorzy rozkładają EPS podobne do marż, aby mogli spojrzeć na dochód netto na akcję lub EPS z działalności kontynuowanej. Ważne może być również przyjrzenie się wzrostowi EPS i porównanie EPS w całej branży. Jeśli EPS rośnie lub wzrost jest znacznie wyższy niż w porównywalnych firmach, należy wyjaśnić dlaczego.

Inwestorzy mogą także potencjalnie skorzystać z rachunku przepływów pieniężnych i przepływów operacyjnych, w szczególności w celu analizy jakości zysków. Niektórzy inwestorzy analizują przepływy operacyjne i przepływy operacyjne na akcję w porównaniu do EPS. Zasadniczo inwestorzy chcieliby uzyskać przepływ operacyjny na akcję wyższy niż EPS.

Mówiąc kompleksowo, jeśli EPS firmy rośnie bez wzrostu przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej lub z ujemnymi przepływami pieniężnymi z działalności operacyjnej, może to oznaczać flagę. W niektórych przypadkach może to oznaczać wysokie koszty operacyjne, prawdopodobnie z tytułu niezrealizowanych należności z tytułu przychodów. Może to również wynikać z wysokiego poziomu amortyzacji w długim okresie. Ujemne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej mogą również wymagać głębszej analizy poziomów zadłużenia, zaległych dni sprzedaży i obrotu zapasami. Jak mówi przysłowie, „gotówka jest królem”, więc może być powodem do niepokoju, jeśli przepływ gotówki z działalności operacyjnej wiąże się z pewnymi wyzwaniami, podczas gdy zyski stale rosną lub w szybszym tempie niż w przeszłości.

Trendy są ważne

Jak wspomniano, inwestorzy mogą patrzeć na EPS z różnych punktów widzenia. Jako takie trendy mogą być ważnym czynnikiem w analizie. Możliwe jest, że cały przemysł może wykazywać wzrost lub spadek wzrostu EPS z powodu makrozmiennych wpływających na cały przemysł. Firma może również wyprzedzać trendy lub nie nadążać za trendami z powodu nowych rozwiązań lub zwiększonych nakładów inwestycyjnych. Firmy mogą również zgłaszać zmniejszenie przepływów pieniężnych z działalności pro forma w porównaniu do przyszłych oczekiwań dotyczących EPS. Wiele czynników może wpływać na analizę EPS firmy, rozwój EPS branży i przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. W niektórych przypadkach firma może mieć również jeden niski lub wysoki kwartał ze względu na nowe strategiczne inwestycje lub specyficzne czynniki.

Ocena trendów może pomóc w dostrzeżeniu różnych rodzajów scenariuszy. W niektórych sytuacjach uzasadnione mogą być rozbieżności i tendencje spadkowe (cykle gospodarcze, potrzeba inwestowania w przyszły wzrost), ale jeśli firma ma przetrwać, problemy nie mogą trwać długo.

Dolna linia

Raport EPS firmy zwykle przyciąga wiele uwagi. Zapewnia ona najniższe wyniki finansowe firmy i jest jednym z kluczowych mierników wydajności firmy w ujęciu kwartalnym lub rocznym. Ponieważ przyciąga wiele uwagi, zarząd i inwestorzy przywiązują do niego dużą wagę. Z punktu widzenia zarządzania kadra kierownicza może stosować różne techniki, aby potencjalnie manipulować EPS na swoją korzyść. Inwestorzy podlegają temu jednak, dlatego ważne może być, aby dobrze rozumieli, co reprezentuje EPS i sposoby jego analizy w celu uzyskania jakości zarobków.

Rynki ogólnie znane są z wydajności. Tak więc efektywność rynku zwykle prowadzi do wyższych wycen dla firm o rosnących zyskach wysokiej jakości i niższych wycen w celu zmniejszenia zysków lub zysków niskiej jakości. Podczas gdy kierownictwo może stosować pewne techniki w celu dostosowania EPS na swoją korzyść, inwestorzy i rynek zwykle nie dopuszczają rozbieżności w długim okresie czasu. Stale pogarszająca się jakość zarobków często skutkuje interwencją aktywistów i / lub procesami akcjonariuszy, których celem jest zemsta za przeoczenie najlepiej pojętego interesu akcjonariuszy w strategiach zarządzania EPS.