Jak handlować opcjami soku pomarańczowego

Handel sokami pomarańczowymi stał się popularny na całym świecie, a wolumen obrotu stale rośnie. Będąc jednym z najpopularniejszych soków owocowych na świecie, handel sokami pomarańczowymi przyciąga różnych uczestników rynku, w tym rolników, przetwórców, magazyny, animatorów rynku i arbitrów. Do handlu sokiem pomarańczowym dostępnych jest wiele instrumentów finansowych, takich jak kontrakty futures i opcje. W tym artykule omówiono handel opcjami na kontrakty z sokami pomarańczowymi, scenariusze handlowe, rynki handlu sokami pomarańczowymi i profile uczestników, ryzyko, korzyści oraz wpływ czynników determinujących ceny opcji na handel sokami pomarańczowymi. Opcje soku pomarańczowego na giełdzie kontraktów futures na ICE są traktowane jako przykłady cytowane w całym artykule.

Towary miękkie, takie jak bawełna, kakao, sok pomarańczowy, kawa, cukier, znajdują obecnie miejsce w portfelach handlowych aktywnych uczestników rynku jako alternatywna klasa zbywalnych papierów wartościowych. Brak możliwości przechowywania i przetwarzania przed 1950 r. Ograniczył sok pomarańczowy do tak zwanego towaru konsumpcyjnego tego samego dnia lub towaru łatwo psującego się. W latach 50. przemysł soków pomarańczowych został zrewolucjonizowany przez opracowanie mrożonego skoncentrowanego soku pomarańczowego (FCOJ). Dzięki przetwarzaniu, zamrażaniu i aromatom sok pomarańczowy stał się ulubionym napojem owocowym na świecie i towarem, jakim jest dzisiaj.

Podczas gdy tworzenie rynku, arbitraż i spekulacje pozostają sercem handlu, hedging jest głównym celem, dla którego tak wiele produktów nadal ma możliwość handlu na wiodących giełdach światowych. Zabezpieczanie odbywa się za pomocą produktów pochodnych, takich jak kontrakty futures i opcje, które mogą być skutecznie wykorzystywane przez producentów, a także konsumentów do zarządzania ryzykiem.

Co to jest umowa opcji na sok pomarańczowy ?

W handlu opcjami soków pomarańczowych aktywem bazowym jest jeden kontrakt futures FCOJ-A. Jeden taki kontakt futures jest wart 15 000 funtów skoncentrowanych ciał stałych soku pomarańczowego. Oznacza to, że jeśli umowa opcji soku pomarańczowego wygasa z gotówką (ITM), nabywca opcji kupna / sprzedaży soku pomarańczowego uzyska prawo do zawarcia długiej / krótkiej umowy futures na sok pomarańczowy. Następnie może wykorzystać ten kontrakt futures, aby wykonać jedną z kilku czynności: handlować (sprzedać / kupić) kontrakt futures, wymienić umowę na fizyczny sok pomarańczowy lub przenieść umowę na następny kontrakt futures.

Przykład użycia opcji soku pomarańczowego do zabezpieczenia

Dla uproszczenia we wszystkich poniższych przykładach zastosowano jedną jednostkę zamrożonego skoncentrowanego soku pomarańczowego. Wzmianki o pomarańczach lub sokach pomarańczowych odnoszą się do jednej jednostki zamrożonego skoncentrowanego soku pomarańczowego. Realistyczne obliczenia znajdują się w poniższych sekcjach.

Załóżmy, że jest styczeń, a zamrożony skoncentrowany sok pomarańczowy kosztuje obecnie 135 centów / funt (cena spot). Pomarańczowy rolnik oczekuje, że jego plony (1 jednostka FCOJ lub 15 000 funtów) będą gotowe do sprzedaży do czerwca (za sześć miesięcy). Rolnik denerwuje się spadkiem cen pomarańczy w najbliższej przyszłości, więc chce zabezpieczyć minimalną cenę sprzedaży pomarańczy (to znaczy około 130 centów / funt) na czas, kiedy jego plony będą gotowe. Rolnik szuka żywopłotu lub ochrony cen dla swoich plonów. W tym celu może kupić jeden kontrakt opcji sprzedaży soku pomarańczowego.

Opcja sprzedaży daje rolnikowi prawo do sprzedaży aktywów bazowych po określonej cenie sprzedaży (lub strajku) w określonym czasie. Pomarańczowy rolnik wybiera umowę opcji z ceną wykonania 135 centów i wygaśnięciem w czerwcu, kiedy to jego plony będą gotowe. Płaci z góry premię opcyjną w wysokości 4 centów za funt (4 centy x 15 000 funtów = 600 USD).

Kupno opcji sprzedaży da rolnikowi uprawnionemu do pomarańczy prawo, ale nie obowiązek, do zajęcia krótkiej pozycji w jednym kontrakcie futures na sok pomarańczowy po wcześniej ustalonej cenie 135 centów w momencie wygaśnięcia opcji. Ten kontrakt futures da mu prawo do sprzedaży pomarańczy po wcześniej ustalonej cenie (135 centów / funt x 15 000 funtów = 20 2500 $).

Obliczenia opcji sprzedaży soku pomarańczowego w momencie wygaśnięcia

• Jeśli cena soku pomarańczowego spadnie do 110 centów za funt, opcja sprzedaży długiego soku pomarańczowego pojawi się w pieniądzu. Oznacza to, że cena wykonania jest wyższa niż cena rynkowa, dlatego opcja jest warta pieniędzy. Rolnik skorzysta z tej opcji. Rolnik otrzyma pozycję krótkoterminową na 135 centów. Zyska 25 centów / funt z pozycji futures (135 centów / funt - 110 centów / funt = 25 centów / funt). Zapłacił premię z góry w wysokości 4 centów / funt, podnosząc swój zysk netto do 21 centów za funt. Może sprzedać swój sok pomarańczowy po cenie rynkowej 110 centów, podnosząc całkowitą cenę sprzedaży do 110 + 21 = 131 centów / funt. Za umowę o wartości 15 000 funtów otrzyma 15 000 * 131 centów = 19 650 USD.
• Jeśli cena soku pomarańczowego pozostanie na tym samym poziomie (powiedzmy 133 centy) w momencie wygaśnięcia, opcja zostanie wykorzystana. Otrzyma krótkoterminowy kontrakt futures na 135 centów i może go wyrównać na 133 centach, co daje mu zysk w wysokości 2 centów. Będzie sprzedawał swoje uprawy pomarańczy po stawkach rynkowych 133 centów. Po odjęciu 4 centów, które zapłacił jako premię opcyjną, jego cena sprzedaży netto wynosi 131 centów / funt (133 + 2–4 = 131 centów / funt). Za umowę o wartości 15 000 funtów otrzyma 19 650 USD.
• Jeśli cena soku pomarańczowego wzrośnie do 150 centów w momencie wygaśnięcia, opcja wygaśnie bezwartościowo (ponieważ obecna cena jest wyższa niż cena wykonania opcji sprzedaży). Rolnik nie będzie mógł skorzystać z tej opcji i nie uzyska kontraktu krótkoterminowego. Będzie jednak mógł sprzedawać uprawy pomarańczy po stawkach rynkowych 150 centów za funt. Po odjęciu 4 centów, które zapłacił jako premia opcyjna, jego cena sprzedaży netto wyniesie 146 centów / funt (lepiej niż oczekiwany poziom 130 centów / funt). Za umowę o wartości 15 000 funtów otrzyma 21 900 USD.

We wszystkich możliwych scenariuszach stosowanie opcji sprzedaży kontraktów na sok pomarańczowy zapewniło rolnikowi podwójne korzyści. Jego ryzyko jest ograniczone w dół z gwarancją minimalnego poziomu cen (131 centów), a ponadto jest w stanie skorzystać z podwyżek cen. Jest to koszt premii opcji w wysokości 4 centów / funt.

Z drugiej strony rozważmy przetwórcę soku pomarańczowego, który musi kupić jedną jednostkę mrożonego skoncentrowanego soku pomarańczowego w ciągu sześciu miesięcy. Obecna cena jednej jednostki FCOJ wynosi 135 centów. Procesor obawia się, że ceny pomarańczy mogą wzrosnąć, więc chce ograniczyć cenę zakupu do maksymalnie około 140 centów / funt. Aby uzyskać ochronę cen, procesor może kupić jedną opcję połączenia z sokiem pomarańczowym. Wybiera opcję z ceną wykonania 135 centów i datą wygaśnięcia sześciu miesięcy w przyszłości. Koszt premii za opcję wstępną wynosi 4, 5 centów za funt (4, 5 centów x 15 000 funtów = 675 USD). W momencie wygaśnięcia ta opcja kupna, jeśli jest gotówkowa, da jej prawo do zajęcia długiej pozycji w soku pomarańczowym, którą może wyrównać według istniejących stawek rynkowych, aby zablokować cenę zakupu.

Obliczenia opcji kupna soku pomarańczowego w momencie wygaśnięcia:

• Jeśli cena soku pomarańczowego spadnie do 110 centów w momencie wygaśnięcia, opcja wygasa bezwartościowo (ponieważ obecna cena jest niższa niż cena wykonania opcji kupna). Kupujący nie będzie mógł skorzystać z opcji i nie dostanie długiej umowy futures. Będzie jednak mogła kupować pomarańcze po cenie rynkowej 110 centów za funt. Po dodaniu 4, 5 centów za funt, które zapłaciła, jako premii za opcję kupna, jej cena kupna netto wyniesie 114, 5 centów za funt (więcej niż oczekiwany poziom 140 centów / funt). Jego koszt netto wyniesie 114, 5 centów * 15 000 funtów = 17 175 USD.
• Jeśli cena soku pomarańczowego pozostanie na tym samym poziomie (powiedzmy 137 centów / funt) w momencie wygaśnięcia, opcja zostanie zrealizowana (ponieważ obecna cena jest wyższa niż cena wykonania opcji kupna). Producent soków pomarańczowych otrzyma długoterminową umowę terminową na wstępnie ustalone 135 centów i może ją wyrównać na 137 centach, co da jej zysk w wysokości 2 centów / funt. Kupi swoje pomarańcze po cenach rynkowych 137 centów. Po odjęciu 4, 5 centów, które zapłaciła jako premię opcyjną, cena kupna netto wynosi 134, 5 centów / funt (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 centów). Jego koszt netto wyniesie 134, 5 centów * 15 000 funtów = 20 175 dolarów.
• Jeśli cena soku pomarańczowego wzrośnie do 150 centów / funt, opcja kupna długiego soku pomarańczowego pojawi się w pieniądzu i zostanie zrealizowana. Kupujący otrzyma pozycję długoterminową na 135 centów. Może to wyrównać po cenie 150 centów, ponieważ zyskuje (150 - 135) = 15 centów z pozycji futures. Zapłaciła premię za opcję w wysokości 4, 5 centów, podnosząc zysk netto do 10, 5 centów / funt. Może kupować pomarańcze po cenie rynkowej 150 centów, podnosząc całkowitą cenę zakupu do 139, 5 centów / funt (150–10, 5 = 139, 5 centów / funt). Jego koszt netto wyniesie 139, 5 centów * 15 000 funtów = 20 925 USD.

Również w tym przypadku użycie opcji soku pomarańczowego gwarantuje maksymalną cenę zakupu we wszystkich scenariuszach, z korzyścią niższej ceny zakupu w przypadku spadków cen rynkowych. Płacąc ułamek kosztów w postaci premii za opcje, producent i konsument mogą skutecznie chronić ryzyko spadku, a jednocześnie utrzymać wysoki potencjał wzrostu / oszczędności.

Oprócz scenariuszy hedgingowych handlowcy aktywnie spekulują na kontrakty na sok pomarańczowy, aby czerpać korzyści ze zmian cen i możliwości arbitrażu. Animatorzy rynku wnoszą również istotny wkład, oferując wystarczającą płynność i wąskie spready na rynku opcji.

Czym różnią się opcje soków pomarańczowych od kontraktów futures?

W idealnym przypadku do zabezpieczenia, spekulacji lub arbitrażu można wykorzystać futures lub opcje. Jednak wyraźną przewagą długich opcji nad kontraktami futures jest to, że długie pozycje opcji nie potrzebują pieniędzy z depozytu zabezpieczającego lub codziennej wyceny rynkowej, takiej jak kontrakty futures. Ta wygoda wiąże się z kosztem bezzwrotnej premii za opcje uiszczanej z góry i jest podatna na rozkład czasowy. Krótkie opcje wymagają kapitału zabezpieczającego.

Długie opcje ograniczają również straty (ograniczone do opłaconej premii za opcje), podczas gdy kontrakty futures mają nieograniczony potencjał strat na długich i krótkich pozycjach.

Profil rynku i uczestnicy handlu opcjami soku pomarańczowego

Handel futures na zamrożony skoncentrowany sok pomarańczowy rozpoczął się w 1945 roku i jest uważany za jeden z powodów, dla których pomarańcze zajmują jedno z czołowych miejsc w uprawach w USA. Obecnie zamrożone kontrakty futures na sok pomarańczowy koncentrują się na giełdzie ICE. Fizyczne rozliczenie jednego kontraktu równego 15 000 funtów ciał stałych w kolorze pomarańczowym odbywa się poprzez dostawę w beczkach lub zbiornikach. Dozwolone kraje pochodzenia pomarańczy to Stany Zjednoczone, Brazylia, Kostaryka i Meksyk.

Brazylia zajmuje pierwsze miejsce na liście krajów produkujących pomarańcze, a następnie Stany Zjednoczone. Te dwa kraje są najbardziej wpływowymi rynkami dla określania międzynarodowych cen pomarańczy. Około 98 procent amerykańskich pomarańczy pochodzi z Florydy, gdzie plony są podatne na ekstremalne zjawiska pogodowe, takie jak huragany lub nieoczekiwane zimne trzaski, które mogą zniszczyć plony przez cały sezon. Koncentracja większości upraw w jednym miejscu i możliwości ekstremalnych zjawisk pogodowych, a także podobne warunki w Brazylii doprowadziły do ​​dużej niepewności, a tym samym dużej zmienności cen pomarańczy. Ta zmienność znajduje odzwierciedlenie w wycenach pomarańczowych opcji.

Oto wykres zmienności dostępny w raporcie wymiany ICE (źródło: CRB-Infotech):

Taka zmienna zmienność prowadzi do skosu o wysokiej zmienności, co sprawia, że ​​kontrakty na opcje soków pomarańczowych nadają się do spreadów handlowych. Różnice w stosach przy użyciu opcji pasują do instrumentów, które charakteryzują się dużym odchyleniem zmienności (tj. Wysokim poziomem zmienności pomiędzy opcjami ITM, ATM i OTM).

ICE Exchange ma FCOJ A dostępne opcje handlu w miastach w Nowym Jorku, Londynie i Singapurze, idealnie obejmujące wszystkie lokalizacje geograficzne w APAC, Europie i Stanach Zjednoczonych w cyklu 24-godzinnym.

Czynniki wpływające na cenę pomarańczową i wyceny opcji pomarańczowej:

Na każdy towar rolniczy ma wpływ pogoda i choroby. Pomarańcze nie są wyjątkiem. W rzeczywistości większość pomarańczy na sok pomarańczowy uprawiana jest w dwóch lokalizacjach: na Florydzie i w Brazylii. Oznacza to, że ekstremalne zjawisko pogodowe lub chorobowe w jednym miejscu może zakłócić, a nawet zniszczyć ogromną ilość globalnej podaży FCOJ. Oba kraje dotknięte są huraganami i nieuzasadnionym zamarzaniem i mrozem. Brazylia cierpi także z powodu susz od maja do czerwca, które mogą wpływać na uprawy pomarańczy. Te zdarzenia pogodowe wpływają na uprawę pomarańczy, co wpływa na ceny FCOJ i ceny opcji.

Handlowcy opcji soków pomarańczowych muszą zwracać szczególną uwagę na pory roku i prognozy pogody. Prognozy dotyczące huraganów mogą spowodować gwałtowny wzrost cen, ponieważ handlowcy spodziewają się szkód w uprawach pomarańczy. Gdy minie huragan, ceny dostosują się, aby odzwierciedlić rzeczywiste szkody poniesione przez uprawę. W oczekiwaniu na zimowy mróz niszczący uprawy pomarańczy i zmniejszający podaż, ceny często rosną w listopadzie. Ten wzrost cen może się odwrócić w grudniu i styczniu, gdy zakres szkód spowodowanych przez zamrażanie stanie się jasny. Raport wymiany ICE (źródło: CRB-Infotech) przedstawia następującą ilustrację:

Handlowcy powinni również zdawać sobie sprawę z tego, w jaki sposób zmiany nawyków konsumpcyjnych mogą wpływać na ceny soków pomarańczowych. Wzrost konsumpcji w kraju uprawy pomarańczy może zmniejszyć podaż eksportową. Konsumenci mogą przestać postrzegać sok pomarańczowy jako napój zdrowotny i przejść do innych napojów, tak jak dzieje się to w Stanach Zjednoczonych. Zmniejszenie zużycia może prowadzić do spadków cen.

Polityka rządu, lokalne prawo pracy i rozwój handlu międzynarodowego mogą mieć wpływ na produkcję i podaż pomarańczy. Raport popytu i podaży soku pomarańczowego i soku pomarańczowego z Departamentu Rolnictwa USA obejmuje szacunki we wszystkich regionach produkujących pomarańcze w Stanach Zjednoczonych i za granicą. Handlowcy opcji soków pomarańczowych powinni także śledzić powiązane wiadomości dotyczące handlu sokami pomarańczowymi z popularnych rynków i dostawców danych, takich jak Bloomberg.

Aby handlować opcjami soku pomarańczowego, należy posiadać konto do handlu towarami u regulowanych brokerów, którzy autoryzowali członkostwo w danej giełdzie.

ICE Orange Juice Futures Contract # 1 (Open) - 1 rok | FindTheData

Dolna linia

Zainteresowanie oraz wymogi dotyczące dywersyfikacji doprowadziły do ​​tego, że inwestorzy wykraczali poza zwykłe klasy zabezpieczeń akcji, obligacji i zwykłych produktów waniliowych. Sok pomarańczowy był w ostatnich latach bardzo niestabilnym towarem miękkim, co czyni go aktywem handlowym wysokiego ryzyka. Oprócz wyżej wymienionych czynników, które wpływają na ceny kasowe pomarańczy, na handel opcjami soku pomarańczowego wpływają również czynniki specyficzne dla modeli wyceny opcji - cena wykonania lub cena wykonania, czas do wygaśnięcia, stopa zwrotu wolna od ryzyka (stopa procentowa) i zmienność. Handlowcy opcji soku pomarańczowego powinni być świadomi tych zależności. Handel opcjami soku pomarańczowego jest wskazany tylko dla doświadczonych handlowców, którzy mają wystarczającą wiedzę na temat handlu opcjami.