Fuzja kontra przejęcie: jaka jest różnica?

W ogólnym ujęciu fuzje i przejęcia (lub przejęcia) są bardzo podobnymi działaniami korporacyjnymi. Łączą dwie wcześniej oddzielne firmy w jedną osobę prawną. Istotne korzyści operacyjne można uzyskać, łącząc dwie firmy, a celem większości fuzji i przejęć jest poprawa wyników firmy i wartości dla akcjonariuszy w perspektywie długoterminowej.

Motywacja do fuzji lub przejęcia może być znaczna; firma, która łączy się z inną, może doświadczyć zwiększonych korzyści skali, większych przychodów ze sprzedaży i udziału w rynku, poszerzonej dywersyfikacji i zwiększonej wydajności podatkowej. Jednak uzasadnienie biznesowe i metodologia finansowania fuzji i przejęć są zasadniczo różne.

Połączenie

Połączenie obejmuje wzajemną decyzję dwóch spółek o połączeniu i stania się jednym podmiotem; może być postrzegana jako decyzja podjęta przez dwóch „równych sobie”. Połączony biznes, dzięki korzyściom strukturalnym i operacyjnym zabezpieczonym przez połączenie, może obniżyć koszty i zwiększyć zyski, podnosząc wartości dla akcjonariuszy dla obu grup akcjonariuszy. Innymi słowy, typowe połączenie obejmuje dwie względnie równe spółki, które łączą się, aby stać się jednym podmiotem prawnym w celu stworzenia firmy, która jest warta więcej niż suma jej części.

W przypadku połączenia dwóch korporacji akcjonariusze zwykle wymieniają swoje udziały w starej spółce na taką samą liczbę udziałów w połączonym podmiocie.

Na przykład w 1998 r. Amerykański producent samochodów Chrysler Corp. połączył się z niemieckim producentem samochodów Daimler Benz, tworząc DaimlerChrysler. To wszystko składa się na połączenie równych sobie, ponieważ przewodniczący obu organizacji zostali wspólnymi liderami nowej organizacji. Fuzja była uważana za bardzo korzystną dla obu firm, ponieważ dała Chryslerowi możliwość wejścia na więcej rynków europejskich, a Daimler Benz zyskałby większą obecność w Ameryce Północnej.

Przejąć

Z drugiej strony przejęcie lub przejęcie charakteryzuje się zakupem mniejszej spółki przez znacznie większą. Ta kombinacja „nierówności” może przynieść takie same korzyści jak połączenie, ale niekoniecznie musi to być wspólna decyzja. Większa firma może zainicjować wrogie przejęcie mniejszej firmy, co w gruncie rzeczy sprowadza się do zakupu firmy w obliczu oporu kierownictwa mniejszej firmy. W przeciwieństwie do fuzji, w przypadku przejęcia firma przejmująca zazwyczaj oferuje cenę gotówkową za akcję akcjonariuszom firmy docelowej lub akcje firmy przejmującej akcjonariuszom firmy docelowej, zgodnie z określonym współczynnikiem konwersji. Tak czy inaczej, firma kupująca zasadniczo finansuje zakup spółki docelowej, kupując ją wprost dla swoich akcjonariuszy.

Przykładem przejęcia byłby sposób, w jaki Walt Disney Corporation kupił Pixar Animation Studios w 2006 roku. W tym przypadku przejęcie było przyjazne, ponieważ akcjonariusze Pixar zaakceptowali decyzję o przejęciu.

Firmy docelowe mogą zastosować szereg taktyk, aby bronić się przed niechcianym wrogim przejęciem, na przykład zawrzeć kowenanty w swoich emisjach obligacji, które wymuszają wcześniejszą spłatę zadłużenia po cenach premium, jeśli firma zostanie przejęta.

Kluczowe dania na wynos

• Fuzje i przejęcia (lub przejęcia) są bardzo podobnymi działaniami korporacyjnymi.
• Połączenie obejmuje wzajemną decyzję dwóch spółek o połączeniu i stania się jednym podmiotem; może być postrzegana jako decyzja podjęta przez dwóch „równych sobie”.
• Przejęcie lub przejęcie to zazwyczaj zakup mniejszej firmy przez większą. Może przynieść takie same korzyści jak fuzja, ale nie musi to być wspólna decyzja.