Czasowo ważona stopa zwrotu - TWR
Ważona w czasie stopa zwrotu (TWR) jest miarą złożonej stopy wzrostu portfela. Miara TWR jest często używana do porównywania zwrotów zarządzających inwestycjami, ponieważ eliminuje zakłócający wpływ na stopy wzrostu wywołany napływem i odpływem pieniędzy. Zwrot ważony czasowo dzieli zwrot z portfela inwestycyjnego na osobne przedziały w zależności od tego, czy pieniądze zostały dodane, czy wycofane z funduszu.
Czasowo ważona miara zwrotu jest również nazywana zwrotem średniej geometrycznej, co jest skomplikowanym sposobem stwierdzenia, że zwroty dla każdego podokresu są pomnożone przez siebie.
Wzór na TWR
Skorzystaj z tego wzoru, aby określić skumulowane tempo wzrostu posiadanych portfeli.
TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1 gdzie: TWR = ważony czasowo zwrot = liczba podokresów HP = wartość końcowa - wartość początkowa + przepływ pieniężny Wartość początkowa + Przepływy pieniężneHPn = Zwrot za podokres n \ początek {wyrównany} i TWR = \ pozostały [(1 + HP_ {1}) \ times (1 + HP_ {2}) \ times \ dots \ times (1 + HP_ {n} ) \ right] - 1 \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & TWR = \ text {Zwrot ważony w czasie} \\ & n = \ text {Liczba podokresów} \\ & HP = \ \ dfrac {\ text {Wartość końcowa} - \ text {Wartość początkowa} + \ text {Przepływ gotówki}} {\ text {Wartość początkowa} + \ text {Przepływ gotówki}} \\ & HP_ {n} = \ text {Zwrot za podokres} n \\ \ end {wyrównany} TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1 gdzie: TWR = Ważony czasowo n = Liczba podokresów HP = Wartość początkowa + przepływ środków pieniężnych Wartość końcowa - wartość początkowa + przepływ środków pieniężnych HPn = zwrot za podokres n
1:50Ważona w czasie stopa zwrotu
Jak obliczyć TWR
- Obliczyć stopę zwrotu dla każdego podokresu, odejmując saldo początkowe okresu od salda końcowego okresu i dzieląc wynik przez saldo początkowe okresu.
- Utwórz nowy podokres dla każdego okresu, w którym występuje zmiana w przepływach pieniężnych, niezależnie od tego, czy jest to wypłata, czy depozyt. Pozostanie Ci wiele okresów, każdy ze stopą zwrotu. Dodaj 1 do każdej stopy zwrotu, co po prostu ułatwia obliczenie zwrotów ujemnych.
- Pomnóż stopę zwrotu dla każdego podokresu przez siebie nawzajem. Odejmij wynik o 1, aby osiągnąć TWR.
Co mówi TWR?
Ustalenie, ile pieniędzy zostało zarobionych na portfelu, może być trudne, gdy z upływem czasu dokonuje się wielu wpłat i wypłat. Inwestorzy nie mogą po prostu odjąć salda początkowego, po początkowym depozycie, od salda końcowego, ponieważ saldo końcowe odzwierciedla zarówno stopę zwrotu z inwestycji, jak i wszelkie depozyty lub wypłaty w czasie inwestowania w fundusz. Innymi słowy, depozyty i wypłaty zniekształcają wartość zwrotu z portfela.
Zwrot ważony czasowo dzieli zwrot z portfela inwestycyjnego na osobne przedziały w zależności od tego, czy pieniądze zostały dodane, czy wycofane z funduszu. TWR zapewnia stopę zwrotu dla każdego podokresu lub interwału, w których wystąpiły zmiany przepływów pieniężnych. Dzięki wyodrębnieniu zwrotów, które miały zmiany przepływów pieniężnych, wynik jest bardziej dokładny niż po prostu bilans początkowy i bilans końcowy czasu zainwestowanego w fundusz. Zwrot ważony czasowo zwielokrotnia zwroty dla każdego podokresu lub okresu utrzymywania, co łączy je ze sobą, pokazując, w jaki sposób zwroty są łączone w czasie.
Przy obliczaniu stopy zwrotu ważonej w czasie przyjmuje się, że wszystkie wypłaty środków pieniężnych są ponownie inwestowane w portfel. Codzienne wyceny portfela są potrzebne za każdym razem, gdy występują zewnętrzne przepływy pieniężne, takie jak wpłata lub wypłata, które oznaczałyby początek nowego podokresu. Ponadto podokresy muszą być takie same, aby porównać zwroty z różnych portfeli lub inwestycji. Okresy te są następnie łączone geometrycznie w celu ustalenia ważonej w czasie stopy zwrotu.
Ponieważ zarządzający inwestycjami, których przedmiotem są papiery wartościowe znajdujące się w publicznym obrocie, zazwyczaj nie mają kontroli nad przepływami pieniężnymi inwestorów funduszy, stopa zwrotu ważona w czasie jest popularnym miernikiem wyników dla tego rodzaju funduszy, w przeciwieństwie do wewnętrznej stopy zwrotu (IRR), który jest bardziej wrażliwy na zmiany przepływów pieniężnych.
Kluczowe dania na wynos
- Zwrot ważony w czasie (TWR) zwielokrotnia zwroty dla każdego podokresu lub okresu utrzymywania, co łączy je ze sobą, pokazując, w jaki sposób zwroty są łączone w czasie.
- Zwrot ważony w czasie (TWR) pomaga wyeliminować zakłócający wpływ na stopy wzrostu wywołany napływem i odpływem pieniędzy.
Przykłady zastosowania TWR
Jak wspomniano, zwrot ważony w czasie eliminuje wpływ przepływów pieniężnych z portfela na zwrot. Aby zobaczyć, jak to działa, rozważ następujące dwa scenariusze dla inwestorów:
Scenariusz 1
Inwestor 1 inwestuje 1 milion USD w fundusz wspólnego inwestowania 31 grudnia. 15 sierpnia następnego roku jego portfel wycenia się na 1 162 484 USD. W tym momencie (15 sierpnia) dodaje 100 000 USD do funduszu wspólnego inwestowania A, zwiększając całkowitą wartość do 1 262 484 USD.
Do końca roku wartość portfela spadła do 1 192 328 USD. Zwrot z okresu utrzymywania dla pierwszego okresu, od 31 grudnia do 15 sierpnia, zostanie obliczony jako:
- Zwrot = (1 162 484 USD - 1 000 000 USD) / 1 000 000 USD = 16, 25%
Zwrot z okresu utrzymywania dla drugiego okresu, od 15 sierpnia do 31 grudnia, oblicza się jako:
- Zwrot = (1 192 328 USD - (1 162 484 USD + 100 000 USD)) / (1 162 484 USD + 100 000 USD) = -5, 56%
Drugi podokres jest tworzony po depozycie w wysokości 100 000 USD, więc obliczana jest stopa zwrotu odzwierciedlająca ten depozyt z nowym początkowym saldem w wysokości 1 262 484 USD lub (1 162 484 USD + 100 000 USD).
Zwrot ważony czasowo dla dwóch okresów oblicza się, mnożąc stopę zwrotu z każdego podokresu przez siebie nawzajem. Pierwszy okres to okres prowadzący do depozytu, a drugi okres to depozyt po 100 000 USD.
- Zwrot ważony czasowo = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Scenariusz 2
Inwestor 2 inwestuje 1 milion USD w fundusz wspólnego inwestowania 31 grudnia. 15 sierpnia następnego roku jej portfel wycenia się na 1 162 484 USD. W tym momencie (15 sierpnia) wypłaca 100 000 USD z funduszu wspólnego inwestowania A, obniżając łączną wartość do 1 062 484 USD.
Do końca roku wartość portfela spadła do 1 003 440 USD. Zwrot z okresu utrzymywania dla pierwszego okresu, od 31 grudnia do 15 sierpnia, zostanie obliczony jako:
- Zwrot = (1 162 484 USD - 1 000 000 USD) / 1 000 000 USD = 16, 25%
Zwrot z okresu utrzymywania dla drugiego okresu, od 15 sierpnia do 31 grudnia, oblicza się jako:
- Zwrot = (1 003 440 USD - (1 162 484 USD - 100 000 USD)) / (1 162 484 USD - 100 000 USD) = -5, 56%
Zwrot ważony czasowo w dwóch przedziałach czasowych jest obliczany przez pomnożenie lub geometryczne połączenie tych dwóch zwrotów:
- Zwrot ważony czasowo = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Zgodnie z oczekiwaniami obaj inwestorzy otrzymali taki sam zwrot ważony w czasie 9, 79%, mimo że jeden dodał pieniądze, a drugi wycofał pieniądze. Wyeliminowanie efektów przepływów pieniężnych właśnie dlatego zwrot ważony w czasie jest ważną koncepcją, która pozwala inwestorom porównywać zwroty z inwestycji swoich portfeli i dowolnego produktu finansowego.
Różnica między TWR i ROR
Stopa zwrotu (ROR) to zysk lub strata netto z inwestycji w określonym okresie czasu, wyrażona jako procent początkowego kosztu inwestycji. Zyski z inwestycji są definiowane jako otrzymany dochód powiększony o wszelkie zyski kapitałowe zrealizowane ze sprzedaży inwestycji.
Jednak obliczanie stopy zwrotu nie uwzględnia różnic w przepływach pieniężnych w portfelu, podczas gdy TWR uwzględnia wszystkie depozyty i wypłaty przy ustalaniu stopy zwrotu.
Ograniczenia TWR
Ze względu na zmieniające się przepływy pieniężne do iz funduszy codziennie, TWR może być wyjątkowo kłopotliwym sposobem obliczania i śledzenia przepływów pieniężnych. Najlepiej użyć kalkulatora online lub oprogramowania obliczeniowego. Innym często stosowanym obliczeniem stopy zwrotu jest stopa zwrotu ważona pieniędzmi.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.