Zrozumienie zamiennych akcji uprzywilejowanych

Kupowanie akcji zawsze wiąże się z ryzykiem utraty pieniędzy, jednak całkowite unikanie akcji oznacza utratę możliwości uzyskania dobrych zysków. Istnieje jednak jeden rodzaj zabezpieczenia, który może pomóc rozwiązać ten dylemat dla niektórych inwestorów - zamienne akcje uprzywilejowane dają gwarancję stałej stopy zwrotu plus możliwość wzrostu wartości kapitału.

W tym artykule omówimy, czym są te papiery wartościowe, jak działają i jak ustalić, kiedy konwersja jest opłacalna.

Jakie są zamienne akcje uprzywilejowane?

Akcje te są korporacyjnymi papierami wartościowymi o stałym dochodzie, które inwestor może zamienić na określoną liczbę akcji zwykłych spółki po określonym czasie lub w określonym dniu. Składnik o stałym dochodzie oferuje stały strumień dochodów i pewną ochronę zainwestowanego kapitału. Jednak opcja zamiany tych papierów wartościowych na akcje daje inwestorowi możliwość czerpania korzyści ze wzrostu ceny akcji.

Kabriolety są szczególnie atrakcyjne dla inwestorów, którzy chcą uczestniczyć we wzroście spółek szybko rozwijających się, a jednocześnie są izolowani od spadku cen, jeśli akcje nie spełnią oczekiwań.

Jak wymienialne akcje uprzywilejowane są korzystne dla inwestorów

Aby pokazać, jak działają zamienne akcje uprzywilejowane i jakie korzyści przynoszą inwestorom, rozważmy przykład. Załóżmy, że Acme Semiconductor emituje 1 milion zamiennych akcji uprzywilejowanych o cenie 100 USD za akcję. Te zamienne akcje uprzywilejowane (ponieważ są to papiery wartościowe o stałym dochodzie) dają posiadaczom pierwszeństwo przed wspólnymi akcjonariuszami na dwa sposoby. Po pierwsze, zamienne akcjonariusze uprzywilejowani otrzymują 4, 5% dywidendy (pod warunkiem, że zysk Acme nadal jest wystarczający), zanim dywidenda zostanie wypłacona wspólnym akcjonariuszom. Po drugie, zwrotni preferowani akcjonariusze zajmą pierwsze miejsce w stosunku do zwykłych akcjonariuszy w zakresie zwrotu kapitału na wypadek, gdyby firma Acme kiedykolwiek zbankrutowała, a jej aktywa musiały zostać sprzedane. To powiedziawszy, wymieniani preferowani akcjonariusze, w przeciwieństwie do zwykłych akcjonariuszy, rzadko mają prawo głosu.

Kupując akcje uprzywilejowane zamienne Acme, najgorzej inwestujący kiedykolwiek otrzymają roczną dywidendę w wysokości 4, 50 USD za każdą posiadaną akcję. Ale te papiery wartościowe oferują właścicielom możliwość jeszcze wyższych zysków. Jeżeli zamienni preferowani akcjonariusze zobaczą wzrost akcji Acme, mogą mieć możliwość skorzystania z tego wzrostu, zamieniając swoją inwestycję o stałym dochodzie w kapitał własny. W dniu resetowania akcjonariusze zamiennych akcji uprzywilejowanych Acme mają możliwość zamiany niektórych lub wszystkich akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe.

Jak działa współczynnik konwersji

Współczynnik konwersji reprezentuje liczbę akcji zwykłych, które akcjonariusze mogą otrzymać za każdą wymienną akcję uprzywilejowaną. Współczynnik konwersji jest ustalany przez kierownictwo przed emisją, zwykle na podstawie wskazówek banku inwestycyjnego. W przypadku Acme powiedzmy, że współczynnik konwersji wynosi 6, 5, co pozwala inwestorom na wymianę akcji uprzywilejowanych za 6, 5 ​​akcji Acme.

Współczynnik konwersji pokazuje, za jaką cenę akcje zwykłe powinny być przedmiotem obrotu, aby akcjonariusz akcji uprzywilejowanych mógł zarabiać na konwersji. Cena ta, zwana ceną konwersji, jest równa cenie zakupu akcji uprzywilejowanej podzielonej przez współczynnik konwersji. Tak więc w przypadku Acme rynkowa cena konwersji wynosi 15, 38 USD lub (100 USD / 6, 5).

Innymi słowy, akcje zwykłe Acme muszą znajdować się w obrocie powyżej 15, 38 USD, aby inwestorzy mogli zyskać na konwersji. Jeśli akcje ulegną konwersji i spadną poniżej 15, 38 USD, inwestorzy poniosą stratę kapitałową z inwestycji w wysokości 100 USD na akcję. Jeśli na przykład akcje zwykłe kończą się na 10 USD, wówczas wymieniani uprzywilejowani akcjonariusze otrzymują jedynie 65 USD (10 x 6, 5) akcji zwykłej w zamian za ich akcje uprzywilejowane 100 USD. (100 USD reprezentuje wartość parytetu uprzywilejowanych akcji).

Zrozumieć premię konwersji

Zamienne akcje uprzywilejowane mogą być sprzedawane na rynku wtórnym, a cena rynkowa i zachowanie są określane przez premię za konwersję, która stanowi różnicę między wartością parytetu i wartością akcji uprzywilejowanych, jeżeli akcje zostałyby zamienione. Jak pokazano w powyższym przykładzie, wartość przeliczonej akcji uprzywilejowanej jest równa cenie rynkowej akcji zwykłych pomnożonej przez współczynnik konwersji.

Załóżmy, że akcje Acme są obecnie wycenione na 12 USD, co oznacza, że ​​wartość akcji uprzywilejowanej wynosi 78 USD (12 USD x 6, 5). Jak widać, jest to znacznie poniżej wartości parzystości. Tak więc, jeśli akcje Acme są notowane po 12 USD, premia za konwersję wynosi 22% lub [(100 USD - 78 USD) / 100].

Im niższa premia, tym bardziej prawdopodobne jest, że cena rynkowa zamiennego będzie podążać za wspólną wartością akcji w górę i w dół. Zamienne papiery wartościowe o wyższej premii działają bardziej jak obligacje, ponieważ jest mniej prawdopodobne, że będzie szansa na zyskowną konwersję. Oznacza to, że stopy procentowe również mogą wpływać na wartość zamiennych akcji uprzywilejowanych. Podobnie jak cena obligacji, cena zamiennych akcji uprzywilejowanych zwykle spada wraz ze wzrostem stóp procentowych, ponieważ stała dywidenda wygląda mniej atrakcyjnie niż rosnące stopy procentowe. I odwrotnie, wraz ze spadkiem kursów, zamienne akcje uprzywilejowane stają się bardziej atrakcyjne.

Dolna linia

Kabriolety przyciągają inwestorów, którzy chcą uczestniczyć w giełdzie bez poczucia, że ​​podejmują dzikie ryzyko. Papiery wartościowe są przedmiotem obrotu jak akcje, gdy cena akcji zwykłych wzrośnie powyżej ceny konwersji. Jeśli cena akcji spadnie poniżej ceny konwersji, transakcja zamienna odbywa się jak obligacja, skutecznie obniżając cenę inwestycji pod inwestycję.