Kiedy wtajemniczeni kupują, czy powinni dołączyć do nich inwestorzy?

Wskazówki dotyczące pokonania rynku zwykle przychodzą i odchodzą szybko, ale jeden trzyma się bardzo dobrze: jeśli dyrektorzy, dyrektorzy lub inni posiadający wewnętrzną wiedzę o spółce publicznej kupują lub sprzedają akcje, inwestorzy powinni rozważyć zrobienie tego samego. Badania pokazują, że handel poufnymi informacjami jest cennym barometrem szerokich zmian nastrojów rynkowych i sektorowych.

Ale przed ściganiem każdego ruchu wtajemniczonego osoby z zewnątrz muszą wziąć pod uwagę czynniki, które decydują o czasie transakcji oraz czynniki, które ukrywają motywacje.

Powody, dla których warto śledzić wykorzystywanie informacji poufnych

Argument dotyczący ukrywania poufnych informacji ma wiele sensu. Kierownictwo i dyrektorzy dysponują najbardziej aktualnymi informacjami na temat perspektyw swoich firm. Wnikliwie zaznajomieni z cyklicznymi trendami, przepływem zamówień, wąskimi gardłami podaży i produkcji, kosztami i innymi kluczowymi składnikami sukcesu w biznesie, osoby te są znacznie wyprzedzane przez analityków i zarządzających portfelem, nie wspominając o indywidualnych inwestorach. Z pewnością warto przeanalizować decyzje osób mających dostęp do informacji na temat akcji własnych firm (legalne lub nie).

Badania potwierdzają pogląd, że informacje poufne działają najlepiej w agregacji. Niezależna firma badawcza The Market Profile Theorem (MPT) wykazała, że ​​trendy w handlu wewnętrznym sygnalizują rosnącą zmianę nastrojów na rynku. Aby zidentyfikować trendy, analitycy MPT stosują współczynnik Brooks, który dzieli całkowitą sprzedaż poufnych informacji przez firmę przez całkowitą liczbę transakcji poufnych (zakupy i sprzedaż), a następnie uśrednia ten współczynnik dla tysięcy akcji. Jeśli średni wskaźnik Brooks jest mniejszy niż 40%, perspektywy rynkowe są uparte; powyżej 60% wskazuje na niedźwiedzie perspektywy.

Nejat Seyhun, profesor finansów Uniwersytetu Michigan, autor „Investment Intelligence from Insider Trading” (2000), przedstawia podobną historię. Ceny akcji rosną bardziej po zakupach netto osób mających dostęp do informacji poufnych niż po sprzedaży netto. Ogólnie rzecz biorąc, osoby z wewnątrz czerpią zyski z legalnej działalności handlowej, a ich zwroty są większe niż z całego rynku.

Historie za sygnałami

Operacje związane z wykorzystywaniem poufnych informacji wydają się przewidywać nadchodzącą zmianę kierunku rynku. Ale zewnętrzni inwestorzy muszą być bardzo ostrożni, czytając pozytywne wiadomości przy każdym zakupie poufnych informacji. Inwestorzy muszą także unikać traktowania indywidualnej sprzedaży jako sygnałów do rozładowania własnych udziałów. Trzeba przyznać, że jedno duże zlecenie kupna lub sprzedaży poufnych informacji może zaoferować inwestorom wskazówkę, która ma nadejść, ale nie przekłada się to na pewny wskaźnik wyprzedzania rynku.

Więcej firm wymaga od nowo mianowanych dyrektorów i dyrektorów posiadania akcji. Te wskaźniki zakupów, jako wskaźniki rynkowe, nie mają znaczenia dla inwestorów zewnętrznych. Inne firmy zachęcają właścicieli do udzielania pożyczek akcyjnych kierownictwu za połowę ceny zakupu. Są to przykłady działań podejmowanych przez spółkę w celu dostosowania interesów kierownictwa i akcjonariuszy. Chociaż na pewno godne pochwały, transakcje te nie stanowią powodu dla osób z zewnątrz do zakupu akcji.

Czasami informator ogłasza kupno akcji, aby zwrócić na siebie uwagę Wall Street, ale ogłaszanie to nie to samo, co robienie. Wiele lat temu Jim Clark, założyciel Healtheon, startupu dot-com, ogłosił kiedyś, że zamierza kupić akcje spółki warte nawet 100 milionów dolarów. Akcje Healtheon wzrosły w dniu ogłoszenia, ale Clark nie kupił tak blisko, jak sugerował. Zapasy szybko spadły, a ci, którzy poszli za jego przykładem, zostali spaleni. Healtheon później połączył się z WebMD, a połączony podmiot został ostatecznie przejęty przez firmę private equity KKR & Co. (KKR).

Chociaż mogą kupować akcje swojej firmy, ponieważ oczekują dobrych rzeczy, osoby z zewnątrz nie sprzedają się po prostu dlatego, że uważają, że ich akcje wkrótce stracą na wartości. Znawcy sprzedają z różnych powodów. Mogą chcieć zdywersyfikować swoje udziały, rozdać akcje inwestorom, zapłacić za rozwód lub udać się na zasłużoną wycieczkę.

Innym dużym problemem związanym z wykorzystaniem danych poufnych dotyczących konkretnych firm jest to, że kadra kierownicza czasami błędnie odczytuje perspektywy firmy. Niektórzy znawcy mogą kupować, nawet gdy ceny akcji spadają. Kiedy osoby badające prawidłowo oceniają udziały swoich firm, może to być kwestia szczęścia, jak wszystko inne.

Opcje na akcje dla pracowników, które składają się na coraz większą część wynagrodzenia kierownictwa, mogą utrudnić analizę. Pamiętaj: jeśli insider korzysta z opcji na akcje, kupując akcje, nie ma większego znaczenia, czy opcje zostały przyznane po najniższych cenach. Jednocześnie, kupując poprzez wykonanie swoich opcji, kierownictwo nie musi tego ujawniać. Osoby postronne naprawdę mogą tylko zgadywać, ile „prawdziwych” zakupów ma miejsce.

Wskazówki dotyczące korzystania z danych poufnych

Analizując konkretne sytuacje związane z wykorzystywaniem informacji poufnych, inwestorzy powinni wziąć pod uwagę następujące wytyczne:

1. Niektórzy znawcy są lepsi od innych.

Dyrektorzy wiedzą mniej o perspektywach firmy niż kierownictwo. Kluczowymi członkami kierownictwa są CEO i CFO. Ludzie prowadzący firmę najlepiej wiedzą, dokąd zmierza.

2. Dużo handlu jest lepsze niż trochę.

Jeden lub dwóch poufnych w dużej korporacji nie robi trendu. Trzy lub więcej stanowią lepszą wskazówkę, że coś się dzieje. Ogólnie rzecz biorąc, pojedyncze zawody są niewiarygodne.

3. Ludzie w małych firmach wiedzą więcej

W małych i średnich firmach praktycznie wszyscy informatorzy mają dostęp do finansów firmy. W dużych korporacjach informacje są bardziej rozproszone i zazwyczaj tylko główny zespół zarządzający ma duży obraz.

4. Zostań kursem.

Dowody sugerują, że osoby z zewnątrz mają tendencję do działania znacznie wcześniej niż oczekiwane wiadomości. Robią to częściowo, aby uniknąć pojawienia się nielegalnego wykorzystywania informacji poufnych. Badanie przeprowadzone przez naukowców z Pensylwanii i stanu Michigan dowodzi, że działalność poufna poprzedza konkretne wiadomości firmowe nawet na dwa lata przed ostatecznym ujawnieniem wiadomości.

Dolna linia

Oto wynik - śledzenie poufnych informacji nie jest łatwe i nie stanowi gwarancji dużych zysków. Wzorzec transakcji może dawać sygnał do nadchodzących zmian rynkowych iz pewnością uspokajające jest kupowanie lub sprzedawanie akcji, wiedząc, że poufne informacje robią to samo. Podążanie za tropem osób z zewnątrz nigdy jednak nie zastąpi rzetelnych badań.