Dlaczego duże zyski zapasów defensywnych dopiero się zaczęły

Defensywne sektory giełdowe, takie jak usługi komunalne, nieruchomości i towary konsumpcyjne, wiodą rynek w ostatnich miesiącach, a sektory te wciąż mają dużą przewagę w obliczu przedłużającego się konfliktu handlowego z Chinami i rosnących obaw, że gospodarka USA może być zmierza w kierunku recesji. „Przechodzimy od przekonania, że ​​jest to późny cykl, do przekonania, że ​​jest to koniec cyklu” - powiedział w nowym raporcie Mike Wilson, główny strateg ds. Akcji w Morgan Stanley, dodając: „Podczas ostatnich obaw o wzrost pod koniec 2015 r. / na początku 2016 r. i 4 kw. 18 r. grupa obronna osiągnęła lepsze wyniki od świeckiego wzrostu o 25%. Do tej pory wyniki osiągnęły około 12%, czyli około połowy tego, czego oczekuję, zanim się skończy. ”

Znaczenie dla inwestorów

Wilson kontynuuje: „W ubiegłym roku akcje obronne i obligacje były miejscem, a nie akcjami wzrostowymi, szczególnie na zasadzie skorygowanej o ryzyko. Podczas gdy akcje wzrostowe wróciły do ​​swojej pozycji lidera w pierwszej połowie roku, ponownie je zrzekły w połowie lipca, kiedy to odwróciła się dodatnia korelacja między obligacjami a akcjami. ”

W roku kończącym się 30 września 2019 r. Wskaźnik S&P 500 (SPX) wzrósł o zaledwie 2, 15%, podczas gdy usługi użyteczności publicznej wzrosły o 22, 90%, nieruchomości wzrosły o 20, 68%, a liczba artykułów konsumpcyjnych wzrosła o 13, 42%, w przeliczeniu na S&P Dow Jones Wskaźniki Tymczasem akcje wzrostowe S&P 500 zyskały zaledwie 1, 68%. Dane za 2019 r. Pokazują mniejsze różnice w wydajności, ale nadal utrzymują się defensywy: S&P 500 + 18, 74%, media + 22, 29%, nieruchomości + 26, 64%, zszywki konsumenckie + 20, 60%, a akcje wzrostowe + 19, 67 %

Kluczowe dania na wynos

• Zapasy defensywne są liderami rynku, przewyższając zapasy wzrostowe.
• Strateg Wilson Wilson z Morgan Stanley pozostaje uparty.
• Widzi rosnące ryzyko recesji i spadki na giełdzie.
• Wilson zaleca inwestowanie w defensywie.

W szczególności Wilson jest ponury, jeśli chodzi o perspektywy gospodarcze USA. „Moim zdaniem ryzyko w scenariuszach Fed jest ważone w kierunku znacznie większych cięć, ponieważ wzrost spowalnia znacznie więcej niż wielu wydaje się skłonnych uznać, a ryzyko recesji znacznie wzrosło” - napisał.

Gdyby tego było mało, oferuje jeszcze jeden powód do uparty na temat rynku. „Niedawna porażka We Company w upublicznieniu przypomina przeszłe wydarzenia korporacyjne, które stanowią ważne szczyty silnych trendów sekularnych: nieudane LBO United Airlines w październiku 1989 r., Które skutecznie zakończyło szaleństwo LBO w latach 80. XX wieku; AOL / TWX Połączenie [AOL / Time Warner] w styczniu 2000 r. Doprowadziło do zamknięcia bańki Dotcom; przejęcie przez JPM [JPMorgan Chase] Bear Stearns w marcu 2008 r., Które sygnalizowało koniec nadwyżek finansowych w 2000 r. ”

„Ludzie się denerwują”, powiedział Peter Jankovskis, dyrektor generalny ds. Inwestycji w Oakbrook Investments. „Widzą oznaki optymizmu, ale są też ostrożni, że te rzeczy już kilka razy się zepsuły. Wstawiają stopy z powrotem do wody z nazwiskami, które, jak podejrzewają, utrzymają się, jeśli te nadzieje nie zostaną zrealizowane - dodał.

Patrząc w przyszłość

W tym środowisku Wilson Morgana Stanleya twierdzi, że jego firma zaleca długą defensywną / krótką sekularną sekwencję wzrostu „jako sposób na uchwycenie tego, co może być kolejnym ruchem na tym cyklicznym bessie - wyceniając recesję, niezależnie od tego, czy mamy taką sytuację, czy nie”.

Słabnący amerykański konsument mógłby wywrzeć większą presję na rynki. „To, co widzieliśmy w ostatnim raporcie o PKB w USA, stanowiło rozbieżność między stroną produkcyjną gospodarki (wciąż słabą) a stroną konsumpcyjną (silniejszą)”, powiedział Keith Lerner, główny strateg ds. Rynku w SunTrust. Jednak „najnowsza transza taryf, jeśli zostaną uchwalone, są znacznie bardziej skoncentrowana na konsumentach”, powiedział.