Dlaczego akcje preferowane mają wartość nominalną inną niż wartość rynkowa?

Preferowanym akcją jest inwestycja kapitałowa, która ma wiele cech charakterystycznych dla obligacji, w tym fakt, że są emitowane według wartości nominalnej. Podobnie jak obligacje, akcje uprzywilejowane wypłacają dywidendę na podstawie procentu stałej wartości nominalnej. Wartość rynkowa akcji uprzywilejowanych nie jest używana do obliczania wypłaty dywidendy, ale raczej reprezentuje wartość akcji na rynku. Preferowane akcje mogą zyskać na wartości rynkowej na podstawie pozytywnej wyceny spółki, chociaż jest to mniej powszechny wynik niż w przypadku zwykłych akcji.

Wartość nominalna obligacji pokazuje kwotę, którą emitent zapłaci obligatariuszowi w momencie wymagalności i musi zostać spłacony. Preferowane akcje nie są emisjami długów, więc nie stanowią pożyczek, które ostatecznie zostaną spłacone w terminie zapadalności. Niektóre firmy emitują akcje uprzywilejowane z terminem zapadalności i wycofują akcje w tym dniu. Obligatariusz jest kompensowany kwotą wymienioną w wartości nominalnej. Praktycznie rzecz biorąc, w większości przypadków nie różni się to od terminu zapadalności obligacji. Chowane akcje uprzywilejowane nie są jednak dłużnymi papierami wartościowymi jak obligacje.

Ceny rynkowe akcji uprzywilejowanych zwykle zachowują się bardziej jak ceny obligacji niż akcje zwykłe, szczególnie jeśli akcje uprzywilejowane mają ustalony termin zapadalności. Ceny akcji preferowanych rosną, gdy stopy procentowe spadają, i ceny, gdy stopy procentowe rosną. Rentowność generowana przez wypłatę dywidendy z akcji uprzywilejowanych staje się bardziej atrakcyjna wraz ze spadkiem stóp procentowych, co powoduje, że inwestorzy żądają więcej akcji i podnoszą wartość rynkową. Dzieje się tak, dopóki rentowność preferowanych akcji nie odpowiada rynkowej stopie procentowej dla podobnych inwestycji.

Niektórzy inwestorzy mylą wartość nominalną akcji uprzywilejowanych z ich wartością na żądanie - ceną, po której emitent może siłą wykupić akcje. W rzeczywistości cena połączenia jest na ogół nieco wyższa niż wartość nominalna. Akcje uprzywilejowane na żądanie nie są tym samym co chowane akcje uprzywilejowane, które mają ustaloną datę zapadalności. Firmy mogą skorzystać z opcji kupna akcji uprzywilejowanych, jeśli jej dywidendy są zbyt wysokie w stosunku do rynkowych stóp procentowych, i często ponownie emitują nowe akcje uprzywilejowane z niższą wypłatą dywidendy. Nie ma jednak ustalonej daty połączenia; korporacja może zdecydować się na skorzystanie z opcji kupna, gdy termin najlepiej odpowiada jej potrzebom.

W efekcie wartość nominalna akcji uprzywilejowanych to arbitralnie wyznaczona wartość generowana przez emitenta, którą należy spłacić w terminie zapadalności. Ma to istotne znaczenie przy ustalaniu wypłaty dywidendy, choć niekoniecznie przynosi zysk. Wartość rynkowa to faktyczna cena, po której papier wartościowy jest przedmiotem obrotu na otwartym rynku, oraz cena, która zmienia się, gdy dochód reaguje na zmiany stóp procentowych.

Doradca Insight

Russell Wayne, CFP®
Sound Asset Management Inc., Weston, CT

Wartość nominalna to dowolna wartość ustalona przez spółkę emitującą. W pewnym momencie może to być wartość, przy której firma umorzy akcje, ale nie ma gwarancji. Jeśli akcje uprzywilejowane są na żądanie, firma odkupi je po cenie połączenia, która może, ale nie musi być taka sama jak wartość nominalna.

Wartość rynkowa akcji jest znacznie ważniejsza. Jest to w dużej mierze uzależnione od stopy dywidendy. Na przykład, jeśli akcje wypłacają roczną dywidendę w wysokości 1 USD, a ich cena rynkowa wynosi 25 USD, roczna stopa zwrotu wynosi 4%. Wzrost stóp procentowych miałby negatywny wpływ: skok o 25% może sprawić, że cena akcji spadnie do 20 USD, co zapewniłoby wówczas zysk w wysokości 5%. Podobnie, jeśli stopy spadną, cena akcji wzrośnie proporcjonalnie, aby utrzymać stopę dywidendy zgodną z obowiązującą stopą.