Dlaczego fundusze hedgingowe kochają niespłacony dług

Fundusze hedgingowe mogą generować ogromne zyski w stosunkowo krótkim czasie i równie szybko mogą stracić dużo pieniędzy. Jakie inwestycje mogą przynieść tak różnorodne zwroty? Jedną z takich inwestycji jest zagrożony dług. Ten rodzaj długu można luźno zdefiniować jako zobowiązania firm, które złożyły wniosek o ogłoszenie upadłości lub z dużym prawdopodobieństwem złożą wniosek o ogłoszenie upadłości w najbliższej przyszłości.

Być może zastanawiasz się, dlaczego fundusz hedgingowy lub jakikolwiek inny inwestor chciałby inwestować w obligacje o tak wysokim prawdopodobieństwie niewykonania zobowiązania. Odpowiedź jest prosta: im wyższy poziom ryzyka, które podejmujesz, tym wyższy potencjalny zwrot. Dług zagrożony sprzedaje się po bardzo niskim odsetku wartości nominalnej. Jeśli zagrożona firma wyjdzie z bankructwa jako rentowna firma, zagrożona dług będzie sprzedawana za znacznie wyższą cenę. Potencjał wysokich zysków przyciąga inwestorów, w szczególności inwestorów takich jak fundusze hedgingowe. W tym artykule przyjrzymy się związkowi między funduszami hedgingowymi a zagrożonym długiem, jak zwykli inwestorzy mogą inwestować w takie papiery wartościowe oraz czy potencjalne zyski mogą uzasadnić ryzyko.

Uwaga na temat długu hipotecznego subprime

Wielu przypuszcza, że ​​dług zabezpieczony nie byłby zagrożony z powodu zabezpieczenia go, ale założenie to jest błędne. Jeżeli wartość zabezpieczenia spadnie, a dłużnik również zbankrutuje, cena obligacji znacznie spadnie. Instrumenty o stałym dochodzie, takie jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką podczas kryzysu na amerykańskim rynku kredytów hipotecznych typu subprime, byłyby doskonałym przykładem.

Perspektywa funduszu hedgingowego

Dostęp do zagrożonego długu odbywa się za pośrednictwem kilku środków dla funduszy hedgingowych i innych dużych inwestorów instytucjonalnych. Zasadniczo inwestorzy uzyskują dostęp do zagrożonego długu za pośrednictwem rynku obligacji, funduszy wspólnego inwestowania lub samej zagrożonej firmy.

1. Rynek obligacji: najłatwiejszym sposobem na uzyskanie długu zagrożonego jest skorzystanie z rynku. Takie długi można łatwo nabyć dzięki przepisom dotyczącym funduszy inwestycyjnych. Większość funduszy wspólnego inwestowania nie ma prawa do przechowywania papierów wartościowych, które nie zostały uregulowane. W związku z tym duża podaż długu jest dostępna wkrótce po niewykonaniu zobowiązania przez firmę.
2. Fundusze wspólnego inwestowania : fundusze hedgingowe można również kupować bezpośrednio z funduszy wspólnego inwestowania. Ta metoda przynosi korzyści obu zaangażowanym stronom. W ramach pojedynczej transakcji fundusze hedgingowe mogą nabywać większe ilości - a fundusze wspólnego inwestowania mogą sprzedawać większe ilości - bez obawy o wpływ dużych transakcji na ceny rynkowe. Obie strony unikają również płacenia prowizji generowanych przez wymianę.
3. Distressed Firm: Trzecia opcja jest chyba najciekawsza. Wymaga to bezpośredniej współpracy z firmą w celu udzielenia kredytu w imieniu funduszu. Kredyt ten może mieć formę obligacji lub nawet odnawialnej linii kredytowej. Załamana firma zwykle potrzebuje dużo gotówki, aby zmienić sytuację; jeżeli więcej niż jeden fundusz hedgingowy udziela kredytu, żaden z funduszy nie jest prześwietlony ryzykiem niewykonania zobowiązania związanym z jedną inwestycją. Dlatego wiele funduszy hedgingowych i banki inwestycyjne zwykle podejmują wspólne działania. Fundusze hedgingowe czasami odgrywają aktywną rolę w zagrożonej firmie. Niektóre fundusze posiadające dług mogą służyć radą kierownictwu, które mogą nie mieć doświadczenia w przypadku bankructwa. Dzięki większej kontroli nad inwestycjami zaangażowane fundusze hedgingowe mogą zwiększyć ich szanse na sukces. Fundusze hedgingowe mogą również zmieniać warunki spłaty zadłużenia, aby zapewnić spółce większą elastyczność, uwalniając ją do rozwiązywania innych problemów.
   Jakie jest zatem ryzyko dla zaangażowanych funduszy hedgingowych? Posiadanie długu zagrożonej spółki jest bardziej korzystne niż posiadanie kapitału własnego w przypadku bankructwa. Wynika to z faktu, że w przypadku rozwiązania spółki dług ma pierwszeństwo przed kapitałem własnym w przypadku roszczeń majątkowych (reguła nazywana jest absolutnym priorytetem). Nie gwarantuje to jednak zwrotu kosztów.
   Fundusze hedgingowe ograniczają straty, zajmując małe pozycje w stosunku do ich ogólnej wielkości. Ponieważ zagrożone zadłużenie może oferować tak potencjalnie wysokie zwroty, nawet stosunkowo niewielkie inwestycje mogą dodać setki punktów bazowych do ogólnego zwrotu z kapitału funduszu. Prostym przykładem może być wykorzystanie 1% kapitału funduszu hedgingowego i zainwestowanie go w zagrożone zadłużenie określonej firmy. Jeśli ta zagrożona firma wyjdzie z bankructwa, a dług wzrośnie z 20 centów za dolara do 80 centów za dolara, fundusz hedgingowy zwróci 300% swoich inwestycji i 3% całkowitego kapitału.

Perspektywa inwestora indywidualnego

Te same atrybuty, które przyciągają fundusze hedgingowe, przyciągają również inwestorów indywidualnych do zagrożonego zadłużenia. Chociaż inwestor indywidualny raczej nie podejmie aktywnej roli w doradzaniu spółce w taki sam sposób, jak mógłby to zrobić fundusz hedgingowy, istnieje jednak wiele sposobów, aby zwykły inwestor zainwestował w zagrożone zadłużenie.

Pierwszą przeszkodą jest znalezienie i identyfikacja zagrożonego długu. Jeśli firma zbankrutuje, będzie to widoczne w wiadomościach, ogłoszeniach firmy i innych mediach. Jeśli firma nie ogłosiła jeszcze bankructwa, możesz wywnioskować, jak blisko może być, używając ratingów obligacji, takich jak Standard i Poor's lub Moody's.

Po zidentyfikowaniu długu zagrożonego osoba fizyczna będzie musiała móc go kupić. Korzystanie z rynku obligacji, podobnie jak niektóre fundusze hedgingowe, jest jedną z opcji. Inną opcją jest dług w obrocie giełdowym, który ma mniejsze wartości nominalne, takie jak 25 USD i 50 USD, zamiast 1000 USD wartości nominalnej, którą zwykle ustalane są obligacje. Te mniejsze inwestycje o wartości nominalnej pozwalają na zajmowanie mniejszych pozycji, dzięki czemu inwestycje w zadłużenie zagrożone są bardziej dostępne dla inwestorów indywidualnych.

Ryzyko dla osób fizycznych jest znacznie wyższe niż dla funduszy hedgingowych. Wiele inwestycji w zagrożone zadłużenie prawdopodobnie stanowi znacznie wyższy odsetek pojedynczego portfela niż portfela funduszy hedgingowych. Można to zrównoważyć, korzystając z większej dyskrecji przy wyborze papierów wartościowych, takich jak zaciąganie trudniejszego zadłużenia o wyższym ratingu, które może stwarzać mniejsze ryzyko niewykonania zobowiązania, a jednocześnie zapewnia potencjalnie duże zwroty.

Dolna linia

Świat zagrożonego długu ma swoje wzloty i upadki, ale fundusze hedgingowe i wyrafinowani inwestorzy indywidualni mogą wiele zyskać, zakładając potencjał ryzyka. Zarządzając tym ryzykiem, oba rodzaje inwestorów mogą zdobyć wspaniałe nagrody, jeśli uda im się przetrwać ciężkie czasy firmy.