Dlaczego firma odkupuje własne akcje?

Wykup akcji dotyczy skupu akcji przez spółkę, która je wyemitowała. Skup ma miejsce, gdy spółka emitująca wypłaca akcjonariuszom wartość rynkową na akcję i ponownie przejmuje tę część swojej własności, która została wcześniej podzielona między inwestorów publicznych i prywatnych. Dzięki wykupowi akcji, czyli skupowi akcji, firma może nabyć akcje na otwartym rynku lub bezpośrednio od swoich akcjonariuszy. W ostatnich dziesięcioleciach wykup akcji wyprzedził dywidendy jako preferowany sposób zwrotu gotówki akcjonariuszom. Chociaż mniejsze firmy mogą zdecydować się na wykup, o wiele bardziej prawdopodobne jest to, że firmy typu „blue chip” poniosą związane z tym koszty.

Powody odkupu

Ponieważ firmy pozyskują kapitał własny poprzez sprzedaż akcji zwykłych i uprzywilejowanych, może wydawać się sprzeczne z intuicją, że firma może zdecydować się na zwrot tych pieniędzy. Istnieje jednak wiele powodów, dla których firma może odkupić swoje akcje, w tym konsolidacja własności, zaniżanie wartości i poprawa kluczowych wskaźników finansowych.

Wykup / odkup akcji

Niewykorzystana gotówka jest kosztowna

Każda akcja akcji zwykłych stanowi niewielki udział we własności spółki emitującej, w tym prawo do głosowania w sprawie polityki spółki i decyzji finansowych. Jeśli firma ma właściciela zarządzającego i milion akcjonariuszy, w rzeczywistości ma 1 000 001 właścicieli. Firmy emitują akcje w celu pozyskania kapitału własnego w celu sfinansowania ekspansji, ale jeśli nie widać potencjalnych możliwości wzrostu, trzymanie się tych wszystkich niewykorzystanych funduszy kapitałowych oznacza dzielenie się własnością bez uzasadnionego powodu.

Na przykład firmy, które rozwinęły się, aby zdominować swoje branże, mogą uznać, że wzrost jest niewielki. Przy tak niewielkiej wolnej przestrzeni do rozrostu, przenoszenie dużych kwot kapitału własnego w bilansie staje się bardziej obciążeniem niż błogosławieństwem.

Akcjonariusze żądają zwrotu z inwestycji w formie dywidend, co jest kosztem kapitału własnego, więc firma zasadniczo płaci za przywilej dostępu do funduszy, których nie używa. Wykup niektórych lub wszystkich pozostałych akcji może być prostym sposobem na spłatę inwestorów i zmniejszenie całkowitego kosztu kapitału. Z tego powodu Walt Disney (DIS) zmniejszył liczbę pozostających w obrocie akcji na rynku, odkupując 73, 8 miliona akcji o łącznej wartości 7, 5 miliarda dolarów w 2016 roku.

Zachowuje cenę akcji

Akcjonariusze zwykle chcą stałego strumienia rosnących dywidend od spółki. Jednym z celów dyrektorów firmy jest maksymalizacja zamożności akcjonariuszy. Jednak zarząd firmy musi zrównoważyć uspokajających akcjonariuszy z zachowaniem zwinności, jeśli gospodarka zapadnie w recesję.

Jednym z najbardziej dotkniętych banków podczas Wielkiej Recesji była Bank of America Corporation (BAC). Od tego czasu bank dobrze się odrodził, ale wciąż ma wiele do zrobienia, aby wrócić do dawnej świetności. Jednak na koniec 2017 r. Bank of America odkupił 509 mln akcji w ciągu poprzednich 12 miesięcy. Chociaż dywidenda wzrosła w tym samym okresie, kierownictwo banku konsekwentnie przeznaczało więcej gotówki na wykup akcji, a nie dywidendy.

Dlaczego uprzywilejowane wykupy zamiast dywidend "> gospodarka zwalnia lub popada w recesję, bank może zostać zmuszony do zmniejszenia dywidendy w celu zachowania gotówki. Wynik ten niewątpliwie doprowadziłby do wyprzedaży akcji. Jednak gdyby bank zdecydował się na zakup z powrotem mniej akcji, osiągając taki sam poziom zachowania kapitału, jak obniżka dywidendy, cena akcji prawdopodobnie nie przyniesie większego trafienia. Zobowiązanie do wypłaty dywidendy przy stałym wzroście z pewnością spowoduje wzrost akcji spółki, ale strategia dywidendy może być podwójna ostry miecz dla firmy W przypadku recesji skup akcji własnych można zmniejszyć łatwiej niż dywidendy, co ma znacznie mniejszy negatywny wpływ na cenę akcji.

Zapas jest niedowartościowany

Kolejny ważny motyw dla przedsiębiorstw do dokonywania wykupów: naprawdę uważają, że ich akcje są niedowartościowane. Niedowartościowanie występuje z wielu powodów, często z powodu niemożności przeoczenia przez inwestorów krótkoterminowych wyników firmy, sensacyjnych wiadomości lub ogólnego bessy. Fala skupu akcji własnych ogarnęła Stany Zjednoczone w 2010 i 2011 r., Gdy gospodarka przechodziła ożywienie po Wielkiej Recesji. Wiele firm zaczęło robić optymistyczne prognozy na nadchodzące lata, ale ceny akcji nadal odzwierciedlały trudności gospodarcze, które nękały je w latach poprzednich. Firmy te zainwestowały w siebie odkupując akcje, mając nadzieję na kapitalizację, kiedy ceny akcji w końcu zaczną odzwierciedlać nowe, ulepszone realia gospodarcze.

Jeśli akcje są dramatycznie zaniżone, spółka emitująca może odkupić niektóre swoje akcje po obniżonej cenie, a następnie ponownie je wyemitować po korekcie rynku, zwiększając w ten sposób kapitał własny bez emisji dodatkowych akcji. Chociaż może to być ryzykowne posunięcie w przypadku, gdy ceny pozostaną niskie, manewr ten może umożliwić przedsiębiorstwom, które wciąż potrzebują długoterminowego finansowania kapitałowego, zwiększenie kapitału własnego bez dalszego osłabiania własności spółki.

Załóżmy na przykład, że firma emituje 100 000 akcji po 25 USD za akcję, zbierając 2, 5 mln USD w kapitale własnym. Nieodpowiednia wiadomość, która kwestionuje etykę przywództwa firmy, powoduje, że spanikowani akcjonariusze zaczynają sprzedawać, obniżając cenę do 15 USD za akcję. Firma postanawia odkupić 50 000 akcji po 15 USD za akcję za łączną kwotę 750 000 USD i przeczekać szał. Firma pozostaje rentowna i wprowadza nową, ekscytującą linię produktów w następnym kwartale, podnosząc cenę powyżej pierwotnej ceny ofertowej do 35 USD za akcję. Po odzyskaniu popularności firma ponownie wystawia 50 000 akcji po nowej cenie rynkowej, uzyskując całkowity napływ kapitału w wysokości 1, 75 mln USD. Z powodu krótkiej zaniżonej wartości akcji spółka była w stanie przekształcić 2, 5 miliona USD w kapitał własny w 3, 5 miliona USD bez dalszego osłabiania własności poprzez emisję dodatkowych akcji.

Jest to szybka poprawka do sprawozdania finansowego

Odkup akcji może być również łatwym sposobem na uatrakcyjnienie biznesu dla inwestorów. Zmniejszając liczbę akcji pozostających w obrocie, automatycznie zwiększa się zysk spółki na akcję (EPS) - ponieważ jej roczny zysk dzieli się teraz przez mniejszą liczbę akcji pozostających w obrocie. Na przykład firma, która zarabia 10 milionów USD w ciągu roku ze 100 000 pozostających w obrocie akcji, ma EPS w wysokości 100 USD. Jeśli odkupi 10 000 tych akcji, zmniejszając całkowitą liczbę akcji pozostających do spłaty do 90 000, EPS zwiększy się do 111, 11 USD bez faktycznego wzrostu zysków.

Ponadto inwestorzy krótkoterminowi często starają się zarabiać szybko, inwestując w spółkę prowadzącą do planowego wykupu. Szybki napływ inwestorów sztucznie zawyża wycenę akcji i podnosi wskaźnik ceny do zysku (P / E) spółki. Wskaźnik zwrotu z kapitału (ROE) to kolejna ważna miara finansowa, która otrzymuje automatyczne zwiększenie.

Jedną z interpretacji wykupu jest to, że firma jest w dobrej kondycji finansowej i nie potrzebuje już nadmiernego finansowania kapitałem własnym. Rynek może również postrzegać, że zarząd ma wystarczające zaufanie do firmy, aby zainwestować w siebie. Wykup akcji jest ogólnie postrzegany jako mniej ryzykowny niż inwestowanie w badania i rozwój nowej technologii lub pozyskanie konkurenta; jest to opłacalne działanie, dopóki firma się rozwija. Inwestorzy zazwyczaj postrzegają skup akcji jako pozytywny znak aprecjacji w przyszłości. W rezultacie wykup akcji może doprowadzić do wzrostu liczby inwestorów kupujących akcje.

Minusem wykupu

Skup akcji wpływa na zdolność kredytową spółki, jeśli musi ona pożyczyć pieniądze na odkup akcji. Wiele firm finansuje skup akcji, ponieważ odsetki od kredytu można odliczyć od podatku. Zobowiązania z tytułu zadłużenia wyczerpują jednak rezerwy gotówkowe, które są często potrzebne, gdy wiatr ekonomiczny przesuwa się przeciwko firmie. Z tego powodu agencje sprawozdawczości kredytowej postrzegają tak finansowane odkupy akcji w negatywnym świetle: nie widzą zwiększenia EPS ani kapitalizacji niedocenianych akcji jako dobrego uzasadnienia zaciągnięcia długu. Obniżenie ratingu kredytowego często następuje po takim manewrze.

Wpływ na gospodarkę

Pomimo powyższego wykup może być korzystny dla ekonomiki firmy. A co z całą gospodarką? Wykup akcji może mieć umiarkowanie pozytywny wpływ na całą gospodarkę. Mają one znacznie bardziej bezpośredni i pozytywny wpływ na gospodarkę finansową, ponieważ prowadzą do wzrostu cen akcji. Ale pod wieloma względami gospodarka finansowa zasila gospodarkę realną i odwrotnie. Badania wykazały, że wzrosty na giełdzie mają pozytywny wpływ na zaufanie konsumentów, konsumpcję i większe zakupy, zjawisko nazywane „efektem bogactwa”.

Innym sposobem poprawy wpływu gospodarki finansowej na gospodarkę realną jest obniżenie kosztów finansowania zewnętrznego dla przedsiębiorstw. Z kolei korporacje te częściej rozwijają działalność lub wydają na badania i rozwój. Działania te prowadzą do zwiększenia zatrudnienia i dochodów. W przypadku osób fizycznych poprawa bilansu gospodarstw domowych zwiększa szanse, które wykorzystają, aby pożyczyć na zakup domu lub rozpoczęcie działalności gospodarczej.