6 typów ofert jednego z ulubionych inwestorów Buffetta

Znany inwestor Warren Buffett nie cierpi głupców z radością i ma krótką listę innych zarządzających pieniędzmi, których bardzo podziwia. Jednym z nich jest długoletni praworęczny Charlie Munger z Berkshire Hathaway. Innym jest Lou Simpson, „trzeci mózg”, który podejmował decyzje inwestycyjne w Berkshire, zgodnie ze stylem GuruFocus. Buffett nazwał Simpsona, według GuruFocus, „pychą, która ma zostać wprowadzona do Galerii Sław Inwestycyjnych”, oraz „najwyższej klasy inwestor z wybitnym długoterminowym rekordem”.

Podobnie jak Buffett, Simpson jest inwestorem wartościowym, który woli zarządzać skoncentrowanym portfelem. MarketWatch informuje, że jego firma SQ Advisors posiadała zaledwie 15 akcji na dzień 31 marca. Wśród nich jest sześć akcji, których potencjał wzrostu wynika z konsensusowych celów cenowych analityków papierów wartościowych:

Źródło: FactSet, zgodnie z raportem MarketWatch z 13 czerwca.

Dlaczego Buffett podziwia Simpsona

Kiedy Berkshire finalizowało zakup gigantycznej firmy ubezpieczeniowej GEICO w 1996 roku. Simpson był jej dyrektorem generalnym operacji kapitałowych. Będąc pod wrażeniem jego osiągnięć, Buffettt utrzymywał go na stanowisku dyrektora ds. Inwestycji (CIO), stanowisko, które zajmował, kiedy po raz pierwszy dołączył do GEICO w 1979 r., Po przepracowaniu stażu jako instruktor ekonomii na Princeton University, dyrektor generalny Western Asset Management i partner w Stein Roe i Farnham.

W latach 1980-2004 firma Simpson osiągnęła średni roczny zwrot w wysokości 20, 3%, w porównaniu z 13, 5% dla indeksu S&P 500 (SPX), na GuruFocus. Opublikował ujemne zwroty w ciągu zaledwie trzech lat, a zwroty poniżej podwójnych cyfr w ciągu zaledwie czterech lat. Po przejściu na emeryturę w GEICO w 2010 r. Simpson założył własną firmę inwestycyjną SQ Advisors.

Filozofia inwestycyjna

W wywiadzie dla GuruFocus z 2010 roku Simpson opisał swoje podejście inwestycyjne jako „eklektyczne” z następującymi kluczowymi elementami:

• „Staram się uważnie czytać wszystkie dokumenty firmy”.
• „Staramy się rozmawiać z konkurencją”.
• „Staramy się, aby ludzie mieli większą wiedzę na temat firmy niż my”.
• „Nie polegamy na badaniach generowanych na Wall Street”.
• „Prowadzimy własne badania”.
• „Staramy się spotkać z najwyższym kierownictwem”.

W swoim ostatnim artykule MarketWatch podsumował kluczowe wskaźniki, których SQ Advisors używa do oceny zapasów, w oparciu o komentarze Simpsona:

• Wysoka stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC)
• Wysoki zwrot z przepływów pieniężnych
• Stosunkowo niski stosunek ceny do przepływów pieniężnych

Nie są to jednak twarde i szybkie ekrany używane przez Simpsona. MarketWatch stwierdził, że 7 z 15 akcji w jego portfelu pozostaje w tyle za innymi w branży pod względem ROIC zwanego zwrotem z kapitału korporacyjnego (ROCC), podczas gdy ograniczenia danych uniemożliwiały obliczenia dla siebie nawzajem. Jeśli chodzi o cenę do wolnych przepływów pieniężnych, 10 z 15 miało wyższą wycenę niż średnia S&P 500, jeśli uwzględnisz również trzy akcje o ujemnych wolnych przepływach pieniężnych.

Stosowanie metod Simpsona

Na podstawie danych z FactSet Research Systems, MarketWatch stwierdził, że stosunek ceny do wolnych przepływów pieniężnych dla S&P 500 wynosi 20, 4, w oparciu o ceny akcji z 8 czerwca, z wyłączeniem firm o ujemnych przepływach pieniężnych. Spośród sześciu powyższych akcji Liberty Global wyróżnia się jako najtańsze, ze stosunkiem 5, 7, a Brookfield jest drugi, z wynikiem 13, 1.

Zwrot z kapitału korporacyjnego (ROCC) to roczny dochód netto powiększony o koszty odsetek i podatki dochodowe, podzielone przez saldo końcowe aktywów ogółem minus zobowiązania ogółem, ale nie obejmuje długu oprocentowanego z zobowiązań ogółem. MarketWatch porównał branżę, ponieważ niektóre branże są bardziej kapitałochłonne niż inne, i zastosował średnie z 5 lat.

ROCC wyróżniały się Berkshire, w porównaniu z ubezpieczycielami przeciwpożarowymi, morskimi i od ofiar wypadków, a także SBA Communications, właściciela wieży bezprzewodowej, w porównaniu z innymi funduszami inwestycyjnymi na rynku nieruchomości (REIT). Ponieważ jednak Berkshire jest konglomeratem wielobranżowym, który ma również duży portfel inwestycyjny, porównanie go do czystych towarzystw ubezpieczeniowych nie jest metodologicznie czyste.

Kopiowanie Buffetta

Biorąc pod uwagę fenomenalny sukces Buffetta, wielu inwestorów próbuje naśladować jego metody. Jego podstawowe zasady dla inwestorów to: inwestuj tylko w swoim kręgu kompetencji; rozumiem, że kupowanie akcji czyni cię właścicielem; i kupuj akcje, które sprzedają się znacznie poniżej ich wewnętrznej wartości. Jako właściciel uważa, że ​​powinieneś inwestować na dłuższą metę, ignorując krótkoterminowe wahania rynku. Dodatkowo Buffett odradza kupowanie akcji z marżą. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 3 najlepsze zasady Buffett dotyczące inwestowania w akcje ).

Tymczasem różni analitycy i menedżerowie inwestycji robią dodatkowy krok w celu zidentyfikowania konkretnych akcji, które mogą być kolejnymi celami Buffetta, na podstawie jego kryteriów. Zespół Credit Suisse właśnie to zrobił. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 5 ofert typowych, które przyciągnęłyby Warrena Buffetta .)