Bilans: Analiza kapitału własnego

Każdego roku przez prawie pół wieku Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) doręcza akcjonariuszom coroczny list, w którym omawia korzyści, jakie przyniósł posiadaczom akcji zwykłych. Według listu w 2012 r. Zysk ten wyniósł 24, 1 mld USD. Około 1, 3 miliarda dolarów tego zysku zostało wykorzystane na odkup akcji Berkshire, pozostawiając 22, 8 miliarda dolarów „wzrostu wartości netto”, które firma zachowała. Przez prawie 50 lat kapitał własny lub wartość księgowa spółki rosła prawie o 20% rocznie. Poniżej omawiamy, w jaki sposób analiza kapitału akcjonariuszy lub właścicieli jest jednym z najważniejszych ćwiczeń dla inwestorów i akcjonariuszy.

Co sekcje kapitałowe głównych właścicieli mówią inwestorowi?

Wzrost wartości księgowej Berkshire Hathaway w czasie był stosunkowo łatwy do zmierzenia. Liczba ta jest stosunkowo czysta, ponieważ dyrektor naczelny Warren Buffett rzadko kupuje akcje lub emituje dodatkowe akcje i nigdy nie wypłacił dywidendy. Z tego powodu jego wzrost wartości księgowej jest stosunkowo dobrym miernikiem zysków, jakie akcjonariusze osiągnęli w historii firmy. Pod koniec 2012 r. Całkowity kapitał własny spółki wzrósł do 191, 6 mld USD i składał się głównie z zysków zatrzymanych, które wzrosły do ​​124, 3 mld USD i stanowią po prostu zyski, które zostały ponownie zainwestowane w działalność na przestrzeni lat.

Sekcja kapitału własnego Berkshire Hathaway - 2012:

Patrząc na powyższą tabelę sekcji akcji, analitycy muszą zapoznać się z niektórymi pozycjami:

• Akcje zwykłe utrzymywały się na stałym poziomie 8 milionów USD i reprezentują prawdopodobną kwotę pierwotnie wyemitowaną, gdy obecna inkarnacja Berkshire Hathaway powstała w 1977 roku. Ta wartość nominalna 8 milionów USD jest przede wszystkim na cele prawne i emisyjne i jest ustalona na bardzo niską wartość początkową jest to początkowo zapisane w książkach.
• Kapitał przekraczający wartość nominalną jest również znany jako kapitał wpłacony, który reprezentuje zawyżoną wartość nominalną premii (8 milionów USD), przy której wyemitowano pierwotne akcje. W dosłownym sensie naprawdę reprezentuje kapitał „wpłacony” przez inwestorów we wczesnej fazie lub kapitał wniesiony przez właścicieli. Występuje to przede wszystkim w formie akcji zwykłych, ale może również obejmować inne powiązane papiery wartościowe, takie jak akcje uprzywilejowane lub akcje uprzywilejowane. Zmienia się również z czasem w miarę emisji nowych akcji, na przykład w celu nabycia udziałów w innych przedsiębiorstwach.
• Inne skumulowane całkowite dochody (AOCI) są warte własnej analizy i są bardzo wnikliwą pozycją, którą najlepiej postrzegać jako bardziej ekspansywny obraz raportowanego dochodu netto w rachunku zysków i strat. Reprezentuje dochód netto plus inne całkowite dochody, które obejmują pozycje, które nie przepływają bezpośrednio przez rachunek zysków i strat. Na przykład w przypadku firm finansowych, takich jak Berkshire, które posiadają duże operacje ubezpieczeniowe, AOCI podaje szczegółowe informacje na temat niezrealizowanych zysków i strat w portfelu inwestycyjnym. W tym rozdziale omówiono także wpływ korporacyjnych planów emerytalnych, a także wahania kursów walutowych. W przypadku Berkshire wartość AOCI wyniosła 27, 5 mld USD w 2012 r., Co stanowi ponad 14% kapitału własnego.
• Akcje własne odzwierciedlają akcje spółki, którą odkupiła lub odkupiła z rynków wtórnych. Z tego powodu jest także znany jako konto przeciwstawne, ponieważ zmniejsza kapitał własny zgłoszonych właścicieli. Jak wspomnieliśmy, Berkshire nie odkupuje często własnych akcji, ale w swojej historii musi wynieść 1, 4 miliarda dolarów.
• Ostatnią kategorią w zestawieniu kapitału własnego właścicieli są udziały niekontrolujące, które reprezentują własność Berkshire w innych spółkach, w których nie posiada pakietu kontrolnego. Mają jednak wartość i są kluczowym składnikiem wartości księgowej.

Analiza kapitału własnego

Zestawienie zmian w kapitale własnym

Kolejnym wnikliwym sprawozdaniem finansowym, na którym nie można polegać w wystarczającym stopniu, są zmiany w kapitale własnym właścicieli. Jak sama nazwa wskazuje, pozwala akcjonariuszom spojrzeć na to, jak zmieniła się wartość kapitału własnego w czasie. W przypadku Berkshire jego oświadczenie z 2012 r. Sięga trzech lat. Mówi, że Berkshire wyemitowało akcje zwykłe, które zwiększyły wpłacony kapitał, że AOCI wzrosło o ponad 10 miliardów dolarów z powodu wzrostu wartości inwestycji, a zyski zatrzymane wzrosły wraz z zatrzymaniem zysków. Akcje własne zostały zakupione w ciągu ostatnich dwóch lat, podobnie jak udziały niekontrolujące w innych przedsiębiorstwach.

Pozycje kapitału o mniejszej liczbie zwykłych właścicieli

Mniej powszechne pozycje znajdują odzwierciedlenie w wartości księgowej. Na przykład konto do rysowania jest używane w przypadku firm, które nie są zarejestrowane ani nie są przedmiotem publicznego obrotu. Konto rysunkowe śledzi wszelkie pieniądze, które właściciel firmy zabiera z firmy. Jeśli firma ma kilku partnerów, każdy z nich otrzymuje własne konto do rysowania. Firmy prywatne mogą również posiadać plany własności akcji pracowniczych (ESOP), które emitują akcje pracownikom. Pożyczki na rzecz ESOP, takie jak ich początkowe finansowanie, stanowią rachunki przeciwdziałające i zmniejszają wartość kapitału własnego.

Ważne elementy, na które należy zwrócić uwagę podczas analizy sektora kapitałów własnych akcjonariuszy

Analiza i śledzenie wzrostu wartości księgowej firmy w czasie jest cennym ćwiczeniem, szczególnie dla stabilnych firm, takich jak Berkshire Hathaway. Zasadniczo bada to, jak dobrze (lub źle) firma zarządza kapitałem, który akcjonariusze zainwestowali w spółkę. Należy jednak zauważyć, że dotyczy to rachunkowości i kosztu historycznego, a nie wartości rynkowej. Wartość rynkowa jest odzwierciedlona w tym, jak dobrze cena akcji firmy zmienia się w czasie. W dłuższej perspektywie powinno to przypominać wzrost wartości księgowej, tak jak w przypadku Berkshire. Warren Buffett wyszczególnił, że wzrost wartości księgowej był konserwatywnym miernikiem, ponieważ zyski Berkshire są opodatkowane w czasie, w którym akcjonariusze mogą i są właścicielami akcji przez wiele lat, unikając podatków, ponieważ rosną niezrealizowane zyski długoterminowe. Ale mogą wystąpić znaczne różnice w krótkim okresie.

Analiza materialnego wspólnego kapitału ma również wielką wartość. To usuwa wartość firmy i inne wartości niematerialne w bilansie. Księga materialna ma na celu dokładniejszą analizę wartości firmy, jeśli została zlikwidowana, a wpływy zostały wypłacone akcjonariuszom.

Zwrot z kapitału (ROE) jest kolejnym ważnym wyznacznikiem tego, czy firma wykonuje swoją pracę dla akcjonariuszy. ROE w postaci dwucyfrowej zasadniczo oznacza, że ​​firma dobrze zarządza kapitałem akcjonariuszy. Im wyżej, tym lepiej. Poniżej znajduje się przegląd ROE Berkshire, aby wykazać, że dobrze wypada w porównaniu z branżą ubezpieczeniową, ale nie tak dobrze w porównaniu z sektorem finansowym:

Dolna linia

Analiza kapitału własnego jest ważnym narzędziem analitycznym, ale należy tego dokonać w kontekście innych narzędzi, takich jak analiza aktywów i pasywów bilansu, których różnica stanowi wartość księgową. Konieczne jest również przyjrzenie się rachunkom dochodów i przepływów pieniężnych w celu kompleksowej analizy fundamentalnej firmy.