Strategia portfela inwestycyjnego w czasie recesji

Recesje są faktem z życia. Wraz z okresami wzrostu cykle ekonomiczne obejmują okresy spadku, które generalnie budzą największe obawy inwestorów, ale na szczęście dostępne są strategie ograniczające straty portfela, a nawet rejestrujące pewne zyski podczas recesji.

Co to jest recesja?

Recesja to przedłużony okres znacznego spadku aktywności gospodarczej. Ogólnie rzecz biorąc, ekonomiści określają dwa kolejne kwartały ujemnego wzrostu produktu krajowego brutto (PKB) jako recesję, ale istnieją inne definicje.

Recesje charakteryzują się osłabieniem zaufania ze strony konsumentów i przedsiębiorstw, osłabieniem zatrudnienia, spadkiem realnych dochodów oraz osłabieniem sprzedaży i produkcji - niezupełnie otoczeniem, które doprowadziłoby do wyższych cen akcji lub słonecznej perspektywy dla akcji.

Ponieważ odnoszą się one do rynku, recesje zwykle prowadzą do podwyższonej awersji do ryzyka ze strony inwestorów i późniejszego ucieczki w bezpieczne miejsce. Z drugiej strony recesje w sposób przewidywalny ustępują prędzej czy później odzyskiem.

Zachowaj ostrość obrazu

Kluczem do inwestowania przed recesją, w jej trakcie i po niej jest pilnowanie całościowego obrazu, a nie próba wkroczenia do różnych sektorów rynku, nisz i pojedynczych akcji. Chociaż istnieje wiele historycznych dowodów na cykliczność niektórych inwestycji podczas recesji, faktem jest, że czas takich cykli wykracza poza zakres inwestora indywidualnego.

Nie należy jednak zniechęcać, ponieważ zwykły człowiek może inwestować, aby chronić i czerpać zyski podczas takich cykli gospodarczych.

Makroekonomia i rynki kapitałowe

Po pierwsze, rozważ makroekonomiczne aspekty recesji i ich wpływ na rynki kapitałowe. Kiedy nadchodzi recesja, firmy spowalniają inwestycje biznesowe, konsumenci spowalniają wydatki, a postrzeganie ludzi zmienia się z optymistycznego i oczekującego kontynuacji ostatnich dobrych czasów w pesymistyczne i niepewne co do przyszłości.

Zrozumiałe jest, że podczas recesji inwestorzy często się boją, martwią o potencjalne zwroty z inwestycji i zmniejszają ryzyko w swoich portfelach. Te czynniki psychologiczne przejawiają się w kilku ogólnych trendach na rynku kapitałowym.

Trendy recesyjne na rynkach kapitałowych

Na rynkach akcji postrzeganie podwyższonego ryzyka przez inwestorów często powoduje, że wymagają one wyższych potencjalnych stóp zwrotu z posiadania akcji. Aby oczekiwany zwrot wzrósł, bieżące ceny muszą spaść, co ma miejsce, gdy inwestorzy sprzedają bardziej ryzykowne pakiety akcji i przechodzą na bezpieczniejsze papiery wartościowe, takie jak dług publiczny. Właśnie dlatego rynki akcji zwykle spadają, często gwałtownie, przed recesją, gdy inwestorzy zmieniają swoje inwestycje.

Inwestowanie według klasy aktywów

Historia pokazuje nam, że rynki akcji mają niesamowitą zdolność do bycia głównym wskaźnikiem recesji. Na przykład rynki zaczęły gwałtownie spadać w połowie 2000 r. Przed recesją od marca do listopada 2001 r. Jednak nawet w przypadku spadku, są to dobre wieści dla inwestorów, ponieważ na rynkach akcji nadal można znaleźć przedziały względnych wyników.

Inwestowanie w akcje podczas recesji

Inwestując w akcje w okresach recesji, stosunkowo najbezpieczniejszymi miejscami do inwestowania są wysokiej jakości firmy o długiej historii biznesowej, ponieważ powinny to być firmy, które są w stanie poradzić sobie z długimi okresami słabości na rynku.

Na przykład firmy o silnych bilansach, w tym te o niskim zadłużeniu i zdrowych przepływach pieniężnych, zwykle radzą sobie znacznie lepiej niż firmy o znacznej dźwigni operacyjnej (zadłużeniu) i słabych przepływach pieniężnych. Firma o silnym bilansie i przepływach pieniężnych jest bardziej w stanie poradzić sobie ze spowolnieniem gospodarczym i jest bardziej prawdopodobne, że będzie w stanie sfinansować swoją działalność pomimo trudnej gospodarki.

Natomiast firma z dużym zadłużeniem może zostać uszkodzona, jeśli nie będzie w stanie poradzić sobie ze spłatą zadłużenia i kosztami związanymi z kontynuacją działalności.

Chociaż ważna jest wiarygodność podatkowa firmy, nadal musisz upewnić się, że nie obniża ona kosztów w niewłaściwych obszarach. Badanie MarketSense dotyczące wyników 101 marek gospodarstw domowych podczas recesji 1989–1991 wykazało, że wzrost wydatków na reklamę spowodował wzrost sprzedaży produktów następujących marek:

• Masło Orzechowe Jif
• Sos sałatkowy Kraft
• Piwo Bud Light
• Lekkie piwo Coors
• Pizza Hut
• Taco Bell

Z drugiej strony marki, które zaniedbywały marketing, odnotowały gwałtowny spadek sprzedaży. Marki te obejmowały (ale nie były ograniczone do):

• Galaretka
• Hellman's
• Doritos
• Zielony gigant
• McDonald's

Historycznie jednym z bezpieczniejszych miejsc na rynku akcji są podstawowe produkty konsumpcyjne. Są to zazwyczaj ostatnie produkty, które gospodarstwo domowe usuwa ze swojego budżetu. Natomiast detaliści elektroniczni i inne uznaniowe firmy konsumenckie mogą ucierpieć, gdy konsumenci odkładają zakupy wyższej klasy.

Dywersyfikacja wciąż ma znaczenie

To powiedziawszy, niebezpieczne jest składowanie w jednym sektorze, w tym zszywkami dla konsumentów. Dywersyfikacja jest szczególnie ważna w czasie recesji, kiedy poszczególne firmy i branże mogą zostać uderzone. Zróżnicowanie pomiędzy klasami aktywów - takimi jak środki o stałym dochodzie i towary, oprócz akcji - może również działać jako kontrola strat portfela.

Strategia recesji o stałym dochodzie

Rynki o stałym dochodzie nie są wyjątkiem od ogólnej awersji do ryzyka w środowiskach recesyjnych. Inwestorzy zwykle unikają ryzyka kredytowego, takiego jak obligacje korporacyjne (zwłaszcza obligacje o wysokim dochodzie) i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS), ponieważ inwestycje te mają wyższy wskaźnik niewykonania zobowiązań niż papiery wartościowe rządowe.

W miarę osłabienia gospodarki przedsiębiorstwa mają trudniejszy okres generowania przychodów i zysków, co może utrudniać spłatę zadłużenia, aw najgorszym przypadku doprowadzić do bankructwa.

Gdy inwestorzy sprzedają te ryzykowne aktywa, szukają bezpieczeństwa i przenoszą się na amerykańskie obligacje skarbowe. Innymi słowy, ceny ryzykownych obligacji spadają, gdy ludzie sprzedają, co oznacza wzrost rentowności tych obligacji; ceny obligacji skarbowych rosną, co oznacza spadek ich rentowności.

Inwestowanie towarów w recesje

Innym obszarem inwestycji, który należy rozważyć podczas recesji, są towary. Rosnące gospodarki potrzebują nakładów, w tym zasobów naturalnych. Potrzeby te rosną wraz ze wzrostem produkcji gospodarczej, podnosząc ceny takich zasobów.

I odwrotnie, gdy gospodarki zwalniają, popyt zwalnia, a ceny towarów zwykle spadają. Jeśli inwestorzy uważają, że nadchodzi recesja, często sprzedają towary, co obniża ceny. Ponieważ towary są przedmiotem handlu na skalę globalną, recesja w USA niekoniecznie będzie miała duży, bezpośredni wpływ na ceny towarów.

Inwestowanie w odbudowę

A kiedy gospodarka zacznie się odradzać? Podobnie jak w przypadku pogorszenia koniunktury gospodarczej, podczas ożywienia gospodarczego należy zwracać uwagę na czynniki makroekonomiczne. Jednym z narzędzi, których rząd najczęściej używa do ograniczania skutków recesji, jest łatwa polityka pieniężna: obniżanie stóp procentowych w celu zwiększenia podaży pieniądza, zniechęcanie ludzi do oszczędzania i zachęcanie do wydawania pieniędzy. Ogólnym celem jest ostatecznie zwiększenie działalności gospodarczej.

Jednym z efektów ubocznych niskich stóp procentowych jest zwiększony popyt na inwestycje o wyższym ryzyku i wyższym zwrocie. W rezultacie rynki akcji zwykle radzą sobie bardzo dobrze podczas ożywienia gospodarczego. Niektóre z najlepiej sprzedających się akcji stosują dźwignię operacyjną w ramach bieżącej działalności biznesowej - zwłaszcza, że ​​często są one pobijane w czasie dekoniunktury i stają się niedoceniane.

Dźwignia finansowa może również zaszkodzić podczas recesji, ale działa dobrze w dobrych czasach, umożliwiając firmom zaciągającym długi wzrost szybciej niż firmy, które nie. Akcje wzrostu i akcje o małej kapitalizacji również dobrze sobie radzą podczas ożywienia gospodarczego, ponieważ inwestorzy przyjmują ryzyko.

Obawy dotyczące ryzyka i dochodu

Podobnie na rynkach o stałym dochodzie zwiększony popyt na ryzyko przejawia się w wyższym popycie na ryzyko kredytowe, czyniąc zadłużenie korporacyjne wszystkich stopni i zadłużenie zabezpieczone hipoteką: ceny rosną, a rentowności maleją. Z drugiej strony inwestorzy zwykle wychodzą z amerykańskich Treasurys, obniżając ceny i podnosząc zyski.

Ta sama logika dotyczy rynków towarowych, co oznacza, że ​​szybszy wzrost gospodarczy zwiększa popyt, co wpływa na ceny surowców. Pamiętaj jednak, że towary są przedmiotem handlu na skalę globalną - gospodarka USA nie jest jedynym motorem popytu na te zasoby.

Dolna linia

Kiedy dochodzi do recesji, najlepiej skoncentrować się na horyzoncie długoterminowym i zarządzać swoimi ekspozycjami, minimalizując ryzyko w portfelu i przeznaczając kapitał na inwestycje w okresie ożywienia.

Oczywiście, nigdy nie zmierzysz się z początkiem lub końcem recesji, ale przewidywanie recesji nie jest tak trudne, jak mogłoby się wydawać. Wszystko, czego potrzeba, to dyscyplina ignorowania tłumu, odejścia od ryzykownych inwestycji w czasach ekstremalnego optymizmu, oczekiwania na nadchodzącą burzę - i przyjęcia ryzyka, gdy inni będą się od niego odwracać.