Twierdzenie Modiglianiego-Millera (M&M)

Co to jest twierdzenie Modiglianiego-Millera (M&M)?

Twierdzenie Modigliani-Miller (M&M) stwierdza, że ​​wartość rynkowa spółki jest obliczana na podstawie jej siły zarobkowej i ryzyka związanego z nią aktywów i jest niezależna od sposobu finansowania inwestycji lub wypłaty dywidendy. Istnieją trzy metody finansowania, które firma może wybrać: zaciąganie pożyczek, wydawanie zysków (w przeciwieństwie do wypłacania ich akcjonariuszom w formie dywidend) oraz prosta emisja akcji. Chociaż skomplikowane, twierdzenie w najprostszej formie opiera się na założeniu, że przy pewnych założeniach nie ma różnicy między firmą finansującą się długiem lub kapitałem własnym.

1:32

Twierdzenie Modiglianiego-Millera

Zrozumienie twierdzenia Modiglianiego-Millera (M&M)

Merton Miller podaje przykład wyjaśniający koncepcję teorii w swojej książce Innowacje finansowe i zmienność rynku, wykorzystując następującą analogię:

„Pomyśl o firmie jako o gigantycznej wannie z mlekiem pełnym. Rolnik może sprzedać mleko w całości, jak jest. Lub może oddzielić śmietankę i sprzedać ją po znacznie wyższej cenie niż przyniosło całe mleko. (To analogia do firma sprzedająca niskodochodowe, a zatem drogie dłużne papiery wartościowe.) Ale rolnik pozostałby oczywiście odtłuszczonym mlekiem o niskiej zawartości tłuszczu maślanego, które sprzedawałoby się za dużo mniej niż mleko pełne. sprawiedliwość. Propozycje M i M. mówią, że gdyby nie było kosztów separacji (i, oczywiście, żadnych rządowych programów wsparcia nabiału), śmietana plus odtłuszczone mleko przyniosłyby taką samą cenę jak całe mleko ”.

Historia teorii M&M

W latach pięćdziesiątych Franco Modigliani i Merton Miller opracowali i opracowali to twierdzenie oraz napisali „Koszt kapitału, finanse korporacji i teorię inwestycji”, który został opublikowany w American Economic Review pod koniec lat 50. XX wieku. W tym czasie zarówno Modigliani, jak i Miller byli profesorami w Graduate School of Industrial Administration (GSIA) na Carnegie Mellon University. Oba zostały przygotowane do nauczania finansów korporacyjnych studentów biznesu, jednak żadne nie miało doświadczenia w finansach korporacyjnych. Po przeczytaniu pojęć i materiałów, które miały zostać przedstawione studentom, dwaj profesorowie stwierdzili, że informacje były niespójne, więc razem pracowali nad poprawieniem tego, co według nich było wadliwe. Rezultatem był przełomowy artykuł opublikowany w czasopiśmie przeglądowym, który został ostatecznie skompilowany i zorganizowany, by stać się twierdzeniem M&M. Modigliani i Miller opublikowali także szereg artykułów uzupełniających, w których omawiano te kwestie, w tym „Podatek dochodowy od osób prawnych i koszt kapitału: korekta”, opublikowane w latach 60.

Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.

Terminy pokrewne

Definicja twierdzenia o braku znaczenia Twierdzenie o braku znaczenia jest teorią struktury kapitału korporacyjnego, która zakłada, że ​​dźwignia finansowa nie ma wpływu na wartość firmy. więcej Zrozumienie optymalnej struktury kapitału Optymalna struktura kapitału to połączenie długu, akcji uprzywilejowanych i akcji zwykłych, która maksymalizuje cenę akcji spółki, minimalizując jej koszt kapitału. więcej Merton Miller Merton Miller był znanym ekonomistą, który otrzymał Nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii w 1990 roku. Jego badania koncentrowały się na kwestiach związanych z zadłużeniem i finansami przedsiębiorstw. więcej Wszystko, co powinieneś wiedzieć o finansach Finanse to pojęcie dotyczące zarządzania, tworzenia i badania pieniędzy, inwestycji i innych instrumentów finansowych. więcej Zarządzanie ryzykiem w finansach Zarządzanie ryzykiem w świecie finansów to proces identyfikacji, analizy i akceptacji lub łagodzenia niepewności w decyzjach inwestycyjnych. Zarządzanie ryzykiem odbywa się za każdym razem, gdy inwestor lub zarządzający funduszem analizuje i próbuje oszacować potencjalne straty w inwestycji. więcej Inwestowanie w wartości: jak inwestować jak Warren Buffett Inwestorzy w wartości, tacy jak Warren Buffett, wybierają akcje o zaniżonej wartości po wartości niższej niż ich wewnętrzna wartość księgowa, która ma potencjał długoterminowy. więcej linków partnerskich