Konwergencja
Konwergencja to przesunięcie ceny kontraktu futures w kierunku ceny spotowej bazowego towaru gotówkowego w miarę zbliżania się terminu dostawy. Oznacza to po prostu, że w ostatnim dniu, w którym kontrakt futures może zostać dostarczony w celu spełnienia warunków umowy, cena kontraktów futures i cena towaru bazowego będą prawie równe. Dwie ceny muszą się zbiegać. Jeśli nie, istnieje możliwość arbitrażu i możliwość uzyskania zysku bez ryzyka.
Zrozumieć konwergencję
Konwergencja ma miejsce, ponieważ rynek nie pozwoli na handel tym samym towarem po dwóch różnych cenach w tym samym miejscu w tym samym czasie. Na przykład rzadko widzisz dwie stacje benzynowe w tym samym bloku z dwiema bardzo różnymi cenami gazu na pompie. Właściciele samochodów po prostu przybędą do miejsca o niższej cenie.
W świecie handlu kontraktami futures i towarami duże różnice między kontraktem futures (w pobliżu terminu dostawy) a ceną rzeczywistego towaru są nielogiczne i sprzeczne z ideą, że rynek jest efektywny dzięki inteligentnym kupującym i sprzedającym. Gdyby w dniu dostawy istniały znaczne różnice cen, istniałaby możliwość arbitrażu i potencjał zysków przy zerowym ryzyku.
Arbitraż
Idea, że cena spot towaru powinna być równa cenie futures w dniu dostawy, jest prosta. Zakup towaru od razu w Dniu X (płacenie ceny spotowej) i zakup kontraktu, który wymaga dostawy towaru w Dniu X (płacenie ceny futures) to w zasadzie to samo. Zakup kontraktu futures stanowi dodatkowy krok w tym procesie: krok pierwszy polega na zakupie kontraktu futures, a etap drugi polega na przyjęciu dostawy towaru. Mimo to, kontrakt futures powinien handlować po cenie rzeczywistego towaru lub w jego pobliżu w dniu dostawy.
Jeśli ceny te w jakiś sposób się rozejdą w dniu dostawy, prawdopodobnie istnieje możliwość arbitrażu. Oznacza to, że istnieje potencjał do osiągnięcia funkcjonalnie wolnego od ryzyka zysku poprzez zakup tańszego towaru i sprzedaż droższego kontraktu futures - zakładając, że rynek jest contango. Byłoby odwrotnie, gdyby rynek był zacofany.
Kluczowe dania na wynos
- Konwergencja jest zmianą ceny kontraktu futures w kierunku ceny spot lub ceny gotówkowej towaru bazowego w czasie.
- Cena kontraktu futures i cena spot będą w przybliżeniu równe w dniu dostawy.
- Jeżeli istnieją znaczące różnice między ceną kontraktu futures a ceną bazową towaru w ostatnim dniu dostawy, różnica cen stwarza możliwość arbitrażu bez ryzyka.
- Rzadko istnieją możliwości arbitrażu wolnego od ryzyka, ponieważ cena kontraktu futures zbliża się do ceny gotówkowej w miarę zbliżania się terminu dostawy.
Contango i Backwardation
Jeśli termin dostawy kontraktu futures przypada w przyszłości na kilka miesięcy lub lat, kontrakt będzie często zawierał premię w stosunku do oczekiwanej ceny spot towaru bazowego w dniu dostawy. Ta sytuacja jest znana jako contango lub forwarding.
W miarę zbliżania się terminu dostawy kontrakt futures traci na wartości (lub cena towaru bazowego musi wzrosnąć) i teoretycznie obie ceny będą równe w dniu dostawy. Jeśli nie, inwestorzy mogliby osiągnąć zysk bez ryzyka, wykorzystując różnicę cen.
Zasada konwergencji ma również zastosowanie, gdy rynek kontraktów terminowych na towary znajduje się w fazie wstecznej, co ma miejsce, gdy kontrakty futures są zawierane z dyskontem do oczekiwanej ceny spot. W takim przypadku ceny kontraktów futures będą zyskiwać (lub cena towaru spadnie) w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia, dopóki ceny nie będą prawie równe w dniu dostawy. Jeśli nie, inwestorzy mogliby osiągnąć zysk bez ryzyka, wykorzystując dowolną różnicę cen w drodze transakcji arbitrażowych.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.