Operacje otwartego rynku a łagodzenie ilościowe: jaka jest różnica?

Rezerwa federalna Stanów Zjednoczonych została utworzona na mocy ustawy o rezerwie federalnej w 1913 r. Od czasu jej powstania odpowiada za trzyczęściowy mandat, który obejmuje: maksymalizację zatrudnienia, stabilizację cen i monitorowanie stóp procentowych. Wszystkie trzy części odpowiedzialności Fed można analizować indywidualnie i całościowo. Monitorowanie zmian poziomu cen ma kluczowe znaczenie dla zrozumienia gospodarki USA. Od 2012 r. Fed dążył do 2% stopy inflacji, którą wykorzystuje jako wskazówkę dla zmian cen. Fed śledzi możliwości rynku pracy i analizuje bezrobocie wraz ze wzrostem płac w powiązaniu z inflacją. Fed ma także możliwość skutecznego wpływania na oprocentowanie kredytu w gospodarce, co może mieć bezpośredni wpływ na wydatki biznesowe i osobiste.

Mając odpowiedzialność i uprawnienia do podejmowania działań w celu optymalizacji tych trzech kluczowych obszarów, Fed może zastosować kilka taktyk. W tym miejscu omówimy uprawnienia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku do podejmowania monitorowanych działań politycznych i strategii, z których korzysta, analizując zarówno operacje otwartego rynku, jak i luzowanie ilościowe.

Operacje otwartego rynku

Federalny Komitet Otwartego Rynku dysponuje trzema głównymi narzędziami, za pomocą których podejmuje działania w celu osiągnięcia swojego trzyczęściowego mandatu. Działania te obejmują: operacje otwartego rynku (OMO), ustalanie stopy funduszy federalnych i określanie rezerw obowiązkowych dla banków.

Operacje otwartego rynku są narzędziem, które pozwala Fedowi kupować i sprzedawać papiery wartościowe na otwartym rynku, wpływając na cenę otwartego rynku i rentowność określonych papierów wartościowych. Najczęściej Fed będzie wykorzystywać skarbowe papiery wartościowe do operacji otwartego rynku, ale może także wykorzystywać inne rodzaje papierów wartościowych. Po kryzysie finansowym w 2008 r. Fed wykorzystał papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką w ramach operacji otwartego rynku.

Ogólnie rzecz biorąc, kupowanie dłużnych papierów wartościowych na otwartym rynku podnosi ich cenę i obniża rentowność. Sprzedaż dłużnych papierów wartościowych obniża cenę i zwiększa rentowność. Fed często stosuje równolegle papiery wartościowe wraz ze swoją postawą wobec stóp procentowych. Tak więc, gdy chce podnieść stopy, musiałby sprzedać papiery wartościowe i odwrotnie. Generalnie Fed wykorzystuje dłużne papiery wartościowe tylko w operacjach otwartego rynku, koncentrując się na Treasuries.

Oprócz efektów otwartego rynku kupno i sprzedaż papierów wartościowych wpływa również na bilans Fed. OMO polega na tym, że Fed rozszerza lub zaciąga bilans poprzez kupowanie lub sprzedawanie papierów wartościowych na otwartym rynku.

Łagodzenie ilościowe

Taktycznie Fed może dążyć do wdrożenia całościowej polityki pieniężnej, która wykorzystuje kilka swoich narzędzi do osiągnięcia celu. Łagodzenie ilościowe to jedna ze strategii, która historycznie była stosowana przez Fed.

Wyrażenie luzowanie ilościowe (QE) zostało wprowadzone po raz pierwszy w latach 90. jako sposób na opisanie ekspansywnej reakcji polityki pieniężnej Banku Japonii (BOJ) na pęknięcie bańki na rynku nieruchomości w tym kraju i następującą po nim presję deflacyjną. Od tego czasu wiele innych głównych banków centralnych, w tym Amerykańska Rezerwa Federalna, Bank of England (BoE) i Europejski Bank Centralny (EBC), uciekło się do własnych form QE. Chociaż istnieją pewne różnice między poszczególnymi programami QE tych banków centralnych, przyjrzymy się, jak wdrożenie QE przez Rezerwę Federalną było skuteczne.

Po kryzysie finansowym w 2008 r. Zastosowano QE w celu poprawy kondycji gospodarki po tym, jak powszechne niewykonanie zobowiązań przez subprime spowodowało znaczne straty, powodując znaczne szkody gospodarcze. Zasadniczo złagodzenie polityki odnosi się do działań mających na celu obniżenie stóp procentowych w celu stymulowania wzrostu gospodarczego. Należy pamiętać, że luzowanie ilościowe jest przeciwieństwem zacieśnienia ilościowego, które ma na celu zwiększenie stóp procentowych w celu zarządzania przegrzaną gospodarką.

Od września 2007 r. Do grudnia 2018 r. Rezerwa Federalna podjęła kroki w zakresie luzowania ilościowego, obniżając stopę funduszy federalnych z 5, 25% do 0% do 0, 25%, gdzie pozostała przez siedem lat. Oprócz obniżenia stopy funduszy federalnych i utrzymania jej na poziomie 0% do 0, 25%, Fed wykorzystał również operacje otwartego rynku.

W przypadku luzowania ilościowego Fed zastosował zarówno manipulację stopami funduszy federalnych, jak i operacje otwartego rynku, aby pomóc obniżyć stopy w różnych terminach zapadalności. Obniżka stóp funduszy federalnych koncentrowała się na pożyczkach krótkoterminowych, ale wykorzystanie operacji otwartego rynku pozwoliło Fedowi również obniżyć stopy pośrednie i długoterminowe. Jak wspomniano, zakup długu na otwartym rynku powoduje wzrost cen i obniżenie stóp.

Fed wprowadził zakupy aktywów na dużą skalę w wielu rundach od 2008 do 2013:

• Od listopada 2008 r. Do marca 2010 r .: zakupiono 175 mld USD długu agencyjnego, 1, 25 biliona USD papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką agencyjną i 300 mld USD długoterminowych skarbowych papierów wartościowych.
• Od listopada 2010 r. Do czerwca 2011 r .: zakupiono 600 mld USD długoterminowych skarbowych papierów wartościowych.
• Od września 2011 r. Do 2012 r .: Program przedłużenia terminu zapadalności - zakupiono 667 mld USD skarbowych papierów wartościowych o pozostałych terminach zapadalności od sześciu do 30 lat; sprzedał 634 mld USD skarbowych papierów wartościowych o pozostałych terminach zapadalności nieprzekraczających trzech lat; wykupił 33 mld USD skarbowych papierów wartościowych.
• Od września 2012 r. Do 2013 r .: zakupiono 790 mld USD w skarbowych papierach wartościowych i 823 mld USD w papierach wartościowych zabezpieczonych agencjami hipotecznymi.

Po czterech latach utrzymywania nowych aktywów w bilansie cele QE Fed zostały podobno osiągnięte i odniosły znaczący sukces. W związku z tym Fed rozpoczął proces normalizacji w 2017 r. Wraz z zakończeniem głównych reinwestycji. W latach następujących po 2017 r.FED planuje wykorzystanie operacji otwartego rynku w nieco zaostrzonym trybie z etapowymi planami sprzedaży aktywów bilansowych na otwartym rynku.

Kluczowe dania na wynos

• Operacje otwartego rynku są narzędziem, za pomocą którego Fed może wpływać na zmiany stóp procentowych na rynku długu dla określonych papierów wartościowych i terminów zapadalności.
• Łagodzenie ilościowe jest holistyczną strategią, która ma na celu złagodzenie lub obniżenie stóp oprocentowania kredytu w celu stymulowania wzrostu gospodarczego.
• Operacje otwartego rynku mogą być ważnym narzędziem stosowanym w dążeniu do osiągnięcia celów luzowania ilościowego.

Zrozumienie celów OMO

Chociaż kupno i sprzedaż papierów wartościowych za pośrednictwem OMO może mieć kilka celów, jednym z głównych celów jest manipulowanie stopami procentowymi w różnych terminach zapadalności. Ogólnie rzecz biorąc, zakup dużych ilości dłużnych papierów wartościowych podniesie cenę na otwartym rynku i obniży stopy procentowe. Alternatywnie, sprzedaż dużych ilości dłużnych papierów wartościowych na otwartym rynku obniży cenę i podniesie stopy.