Kiedy finansowanie hurtowe idzie źle

Model finansowania hurtowego stanowi realną bazę dla modelu biznesowego w pewnych warunkach stopy procentowej i na rynku kredytowym. Może jednak stać się mniej opłacalny, jeśli zmieni się kształt lub nachylenie krzywej dochodowości. Zajęcie rynków kredytowych może również powodować problemy. Jeśli oba warunki zmieniają się jednocześnie, uważaj.

W tym artykule opiszemy idealną stopę procentową i rynki kredytowe niezbędne do zyskownego korzystania z finansowania hurtowego, kto korzysta z finansowania hurtowego, i zbada, w jaki sposób załamanie długoterminowych założeń może zaszkodzić firmom zajmującym się finansami komercyjnymi i doprowadzić je na skraj bankructwa.

Co to jest finansowanie hurtowe?

Finansowanie hurtowe różni się od tradycyjnego źródła finansowania, z którego korzystałby bank komercyjny. Tradycyjnie banki wykorzystywały depozyty na żądanie jako źródło funduszy i są niedrogim źródłem finansowania. Depozyty stanowią zobowiązanie dla banków, które są pożyczane i stają się aktywami generującymi dochód.

Finansowanie hurtowe jest terminem „catch-all”, ale dotyczy głównie funduszy federalnych, depozytów zagranicznych i depozytów maklerskich. Niektóre obejmują również definicje pożyczek na rynku długu publicznego.

Kto korzysta z finansowania hurtowego?

Zarówno tradycyjne banki, jak i komercyjne firmy finansujące mogą korzystać z finansowania hurtowego. Banki mogą wykorzystywać finansowanie hurtowe jako alternatywę, ale komercyjne firmy finansujące są szczególnie zależne od tego źródła finansowania. Oba są regulowane inaczej i czasami konkurują o ten sam biznes.

Firmy zajmujące się finansami komercyjnymi udzielają wyłącznie pożyczek biznesowych, w przeciwieństwie do banków, które udzielają pożyczek biznesowych i konsumenckich. Dlatego głównymi klientami są małe i średnie firmy, które pożyczają od tych komercyjnych spółek finansowych w celu zakupu zapasów i sprzętu. Firmy zajmujące się finansami komercyjnymi świadczą również usługi o wartości dodanej, takie jak usługi doradcze i sprzedaż wierzytelności.

Komercyjne firmy finansowe nie są bankami i często są droższą opcją zaciągania pożyczek dla właściciela małej firmy. Jest tak, ponieważ są mniej konserwatywne niż tradycyjne banki i chętniej udzielają bardziej ryzykownych pożyczek. Ponieważ nie są bankami, podlegają mniejszej regulacji i mogą ponosić większe ryzyko. Mniej regulacji i większe ryzyko może być obosiecznym mieczem w czasach zawirowań gospodarczych.

Dlaczego warto korzystać z finansowania hurtowego?

Jeśli depozyty podstawowe są tak tanim źródłem finansowania, dlaczego ktoś miałby korzystać z finansowania hurtowego? W przypadku banków finansowanie hurtowe stanowi sposób na rozszerzenie lub zaspokojenie potrzeb w zakresie finansowania. Czasami banki mogą mieć problemy z przyciąganiem nowych depozytów. Może stopy procentowe są tak niskie, że klienci nie uważają ich za atrakcyjne.

Bez względu na przyczynę, czasami banki szukają finansowania hurtowego. Może to przybierać różne formy, ale popularną opcją dla banków jest stosowanie depozytów maklerskich. Depozyty te są przyjmowane przez brokera, który zabiera pieniądze swoim zamożnym klientom i znajduje kilka różnych banków, w których można je zdeponować, zwykle w celu uzyskania przez tych klientów ubezpieczenia FDIC (i, miejmy nadzieję, bardziej atrakcyjnej stawki). Jeśli ci zamożni klienci zdeponują wszystkie swoje pieniądze w jednym banku, ich depozyty mogą przekroczyć limity ubezpieczenia FDIC. Zasadniczo kroją i kroją swoje zasoby pieniężne między różne banki, aby wszystkie ich depozyty były ubezpieczone na wypadek bankructwa banku.

Firmy zajmujące się finansami komercyjnymi nie mają bazy depozytariuszy, z której mogliby czerpać. Dlatego muszą być w stanie wykorzystać rynki długu publicznego, aby się skapitalizować. Fundusze te są pożyczane klientom z małych firm według wyższej stawki. Patrząc na ten model biznesowy, staje się oczywiste, że dla firmy zajmującej się finansami komercyjnymi ważne byłoby, aby uzyskać najwyższą możliwą ocenę wiarygodności kredytowej, aby można było otrzymać najniższy kupon na emitowane przez nich zadłużenie.

Jak finansowanie hurtowe może być opłacalne

Dodatni spread jest potrzebny, aby finansowanie hurtowe działało i przynosiło zyski. Firma finansująca komercyjne może napotkać problemy z płynnością, gdy źródła finansowania hurtowego wyczerpią się lub warunki pożyczek mogą stać się tak uciążliwe, że nie są opłacalne. Twój koszt funduszy powinien być niższy niż dochód z twoich aktywów (pożyczek). Każdy inny scenariusz jest nieopłacalny i niezrównoważony.

Aby osiągnąć dodatni spread, najpierw trzeba mieć krzywą spadku w górę. Odwrócona krzywa dochodowości - taka, w której stopy krótkoterminowe są wyższe niż stopy długoterminowe - nie jest opłacalna i prowadzi do problemów dla banków i komercyjnych firm finansujących. Problemem jest także płaska krzywa dochodowości, ponieważ nie pozwala ona na wspomniany wyżej scenariusz dodatniego spreadu.

Ponieważ kształt krzywej dochodowości zmienia się podczas pełnego cyklu koniunkturalnego, widać namacalny wpływ na dochód netto banków i firm finansowych. Kiedy krzywa dochodowości spada w górę, rentowność banków i finansów komercyjnych jest dobra. Kiedy jest odwrócony, spada rentowność. Kiedy jest pomiędzy lub spłaszcza, banki są wyciszone. W przypadku komercyjnych przedsiębiorstw finansujących płaska krzywa dochodowości może być nieopłacalna, ponieważ źródłem finansowania nie są tanie depozyty na żądanie, takie jak banki mają dostęp, ale źródła o wyższych kosztach, takie jak pożyczanie środków na niezabezpieczonych rynkach długu.

Niewłaściwe otoczenie dla finansowania hurtowego

Wykorzystanie finansowania hurtowego samo w sobie niekoniecznie jest czymś złym. W odpowiednich warunkach umożliwia bankom dodatkowe źródło finansowania operacji i dodatkowe możliwości inwestycyjne. Firmy zajmujące się finansami komercyjnymi mogą również być rentowne przez wiele lat i przez kilka cykli koniunkturalnych z wykorzystaniem finansowania hurtowego.

Ale co się stanie, gdy nastąpi kryzys kredytowy, gdy rynki dłużne zostaną zasadniczo zamknięte lub gdy krótkoterminowe stopy procentowe (reprezentowane przez LIBOR) gwałtownie wzrosną z powodu niepewności? Jest to toksyczna kombinacja, która może doprowadzić firmę finansową na skraj bankructwa i spowodować problemy dla banków.

Wiemy, że głównym źródłem finansowania banku są depozyty detaliczne. Depozyty są ubezpieczone przez FDIC i na ogół mają charakter długoterminowy. Banki mogą również stosować finansowanie hurtowe, chociaż to źródło finansowania jest krótsze. Oznacza to, że czopek może się bardzo szybko wyłączyć, jeśli bank jest postrzegany jako ryzyko kredytowe. Organy nadzoru bankowego mogą również zakazać depozytów maklerskich, jeśli bank jest niedokapitalizowany. Bank w tej sytuacji chwieje się na krawędzi.

The End Game

Firmy zajmujące się finansami komercyjnymi muszą zarobić „spread”. Pod tym względem są jak banki i korzystają ze stromej krzywej dochodowości. W przeciwieństwie do banków, które mają dużą bazę deponentów, ich postrzegane ryzyko kredytowe jest niezwykle ważnym czynnikiem, który wpływa na szybkość, z jaką mogą uzyskać finansowanie.

Jeśli przedsiębiorstwo zajmujące się finansami komercyjnymi jest postrzegane jako pogarszające się i ryzykowne, nie ma znaczenia, jak stroma jest krzywa dochodowości; będą musieli zapłacić więcej za finansowanie, co zmniejszy marże. Jeśli nie będą w stanie rozwiązać kryzysu wystarczająco szybko, pojawią się również inne problemy. Klienci mogą zacząć rysować linie kredytowe, co dodatkowo wpłynie na płynność. Im dłużej trwa zła prasa, tym więcej małych firm może stracić, co prowadzi do dalszego spadku rentowności.

Jeśli uderzy tsunami ekonomiczne, w postaci gwałtownie rosnących krótkoterminowych stóp procentowych i zapaści kredytowej, może to być katastrofalne dla komercyjnej firmy finansowej - a nawet doprowadzić do bankructwa, jeśli warunki będą istnieć przez dłuższy czas.